استكشاف العملة اللامركزية المستقرة الحقيقية

العملة هي حجر الزاوية للنشاط الاقتصادي، لكننا نادراً ما نفكر بعمق في الصفات التي تجعل العملة تؤدي وظيفتها بشكل حقيقي. مع تحدي العملات الرقمية لمفاهيم العملات التقليدية، نحتاج إلى إعادة تقييم الصفات الأساسية التي تحتاجها العملة لأداء وظائفها الأساسية في الاقتصاد الحديث.

تاريخ يخبرنا أن تعريف العملة لا يعتمد فقط على خصائصها التقنية، ولكن أيضًا على قدرتها على التطور في مراحل التنمية المختلفة. يجب أن تمر العملة الحقيقية بطريق تطوري مليء بالتحديات، وهي مهمة يصعب على العديد من العملات الناشئة تحقيقها.

دورة حياة العملة الكاملة

لكي تصبح العملة كاملة الوظائف، يجب أن يمر الأصل بنجاح بأربعة مراحل من التطور:

1. جذب القيمة

أولاً، يجب أن تكون العملة قادرة على جذب رأس المال والاهتمام. سواء كان ذلك من خلال المعادن الثمينة أو تأييد الحكومة أو إمكانيات الزيادة المحتملة في القيمة، فإن جميع العملات الناجحة تبدأ بجذب الناس للاحتفاظ بها. تؤسس هذه الجاذبية الأولية الأساس للتطورات اللاحقة.

إذا كانت هذه المرحلة مفقودة، فلن تتمكن العملة من تجميع كمية حرجة كافية لتحقيق التبني على نطاق واسع. العديد من العملات الرقمية تظهر أداءً ممتازًا في هذه المرحلة، مستفيدة من نفسية المضاربة وتأثير الشبكة لتأسيس التبني الأولي والسيولة.

2. تطوير النطاق

ثانياً، يجب أن تحقق العملة حجمًا كافيًا وسيولة لدعم الأنشطة الاقتصادية المعنوية. تحتاج إلى عمق سوق كافٍ لتجنب التقلبات المفرطة الناتجة عن التداول؛ كما تحتاج إلى توزيع واسع بما يكفي لضمان عدم صعوبة العثور على نظراء للتداول.

تجلب الحجم السمعة وتأثير الشبكة والسيولة المطلوبة للتطبيقات الأوسع. لقد نجحت بعض العملات المشفرة الرئيسية في اجتياز هذه المرحلة، حيث وصلت قيمتها السوقية إلى تريليونات الدولارات.

3. آلية الاستقرار

ثالثًا، يجب أن تطور العملة آلية مستقرة تجعلها موثوقة في الأعمال والعقود. الاستقرار لا يعني قيمة ثابتة، بل يشير إلى القدرة على التنبؤ والمرونة تحت ضغط السوق. وهذا يتطلب آليات تقنية ودعم مؤسسي.

فشلت العديد من العملات الناشئة في هذه المرحلة. الاستقرار الحقيقي يتطلب وجود نظام يعمل بشكل طبيعي تحت ظروف السوق المختلفة، دون أن ينهار أو يحتاج إلى تدخل خارجي. وهذا يعني أن العملة يجب أن تتمتع بآليات داخلية للتعامل مع حالات الفائض والقصور في الطلب.

4. الفائدة الاقتصادية

أخيرًا، يجب أن تكون العملة عملية حقًا في الأنشطة الاقتصادية العادية التي تتجاوز المضاربة. يجب أن تكون وحدة محاسبة موثوقة، ووسيلة تبادل، ووسيلة لتخزين القيمة في مختلف البيئات الاقتصادية.

تعني العملية الحقيقية دعم جميع الوظائف المالية اللازمة للاقتصاد الحديث: المدفوعات الفعالة، والعقود الموثوقة، وسوق الإقراض المعقول، ودورات التخطيط المستقرة. وهذا يعني أن العملة تصبح شائعة وعملية، وليست فقط مثيرة وجديدة.

تحدي التنسيق

نادرا ما يدرك الناس أن المرحلة المتأخرة تحتاج إلى معالجة مشكلة التنسيق الجوهرية التي تزداد صعوبتها مع زيادة حجم النظام.

ضع في اعتبارك الوظائف الأساسية للعملة، مثل توفير وظيفة الملاذ الأخير، وتنفيذ تدابير استقرار طارئة، أو التدخل في الأزمات. هذه الوظائف هي في جوهرها سلع عامة. تتطلب من الكيانات وضع استقرار النظام فوق مصالحها الشخصية - وتحمل المخاطر الفردية من أجل المصلحة الجماعية.

في نظام اللامركزية الذي يركز بشكل كامل على المصالح الشخصية، تفتقر هذه الوظائف الأساسية إلى الدعم الهيكلي. قد يعمل النظام بشكل جيد في الظروف العادية، ولكنه قد ينهار عندما تكون الاستقرار أمرًا حاسمًا.

نرى هذه الضعف مرارًا وتكرارًا في سوق العملات المشفرة:

في انهيار السوق في مارس 2020، اضطرت بعض منصات التداول إلى تعليق التداول لمنع تهديد التصفية المتسلسل من انهيار النظام البيئي بالكامل.

• في "الخميس الأسود"، احتاجت منصة إقراض لامركزية إلى استجابة طارئة من الإدارة وإنقاذ المجتمع بسبب نقص الضمانات.
• تم إنقاذ العملة المستقرة التي تعتمد على خوارزمية معينة من ضغوط السوق في البداية من خلال تدخلات واسعة النطاق من المشاركين ذوي الموارد المالية الضخمة، ولكن عندما نما حجمها إلى حد لم يعد بإمكان هؤلاء الداعمين استقرارها، انهارت تمامًا.
• هذه الأمثلة تكشف عن حقيقة عميقة: على الرغم من أن العملات المشفرة تعزز نظامًا لا يتطلب الثقة من الناحية النظرية، إلا أن بقائها في الأزمات يعتمد مرارًا وتكرارًا على تدخلات المشاركين ذوي الثقة الضمنية وفقًا لتقديراتهم.

مع توسع نطاق النظام، تصبح هذه المشكلة التنسيقية صعبة بشكل أسي. في النطاقات الأصغر، يمكن حل المشكلات التي يمكن حلها من خلال التنسيق غير الرسمي، ولكن بمجرد أن ينمو النظام فوق بعض العتبات، يصبح ذلك مستحيلاً.

الطلب على تشكيل رأس المال

بصرف النظر عن الاستقرار، يجب أن تدعم العملة الجيدة تشكيل رأس المال - عملية الاقتراض التي تعزز القدرة الإنتاجية للاقتصاد. هذه هي واحدة من القيود الأساسية الأخرى التي تواجهها العملات المشفرة الحالية.

يزداد استخدام الأصول المشفرة كضمان بشكل متزايد، لكن نادراً ما تستخدم كأصول لتسعير الديون. هناك القليل من الأشخاص الذين يرغبون في الاقتراض باستخدام العملات المشفرة السائدة، حيث أن عدم اليقين المرتبط بها يسبب مخاطر يصعب إدارتها لكل من المقترضين والمقرضين.

يجب أن توفر العملة الكاملة الوظائف وحدة محاسبة مستقرة للبروتوكولات عبر الزمن. سواء كان المقترضون لبناء المنازل، أو لتمويل الشركات، أو لتطوير البنية التحتية، فإنهم بحاجة إلى درجة معقولة من اليقين بشأن القيمة المستقبلية لديونهم.

تصميم نظام عملة كامل

إن قيود العملات المشفرة الحالية ليست مشكلة مؤقتة، بل هي قيود تصميم جوهرية. تم تصميم العملات المشفرة الرئيسية في المقام الأول للمرحلتين الأوليين من التطور - جذب القيمة والتوسع.

نموذج العرض الثابت أو المحدود للغاية لها خلق حوافز قوية للتبني المبكر والمضاربة. هذا التصميم يظهر أداءً ممتازًا في بدء القيمة وتحقيق الحجم الأولي، لكنه يصبح عبئًا عندما تكون هناك حاجة إلى الاستقرار والعملية لتحقيق اعتماد أوسع.

إذا لم يكن هناك آلية للتكيف مع الظروف الاقتصادية المتغيرة باستمرار، أو لتوفير وظيفة كملاذ أخير، أو آلية مستقرة في الأزمات، فإن هذه الأنظمة تظل بشكل أساسي أنظمة نقدية غير مكتملة. إنها تعمل بشكل جيد كدفاتر ملكية، لكنها تواجه صعوبة في أن تصبح عملة كاملة الوظائف.

الهيكل الكامل للعملة الجيدة

استنادًا إلى هذه الملاحظات، يمكننا تعريف المحتوى المطلوب لعملة ذات بنية كاملة:

1. آلية العرض التكيفية: يجب أن تكون العملة الجيدة قادرة على التوسع عندما يتجاوز الطلب العرض ، والتقلص عندما يتجاوز العرض الطلب ، مما يخلق ضغطًا مستقرًا طبيعيًا.
2. وظيفة الحل الأخير: تحتاج العملات الجيدة إلى آلية مدمجة لتوفير السيولة والاستقرار والتدخل تحت ضغط السوق، دون الحاجة إلى التنسيق الخارجي.
3. استخدام الاحتياطيات الإنتاجية: يجب أن تستخدم العملة الجيدة القيمة المتراكمة في أغراض إنتاجية، بدلاً من تركها غير مستخدمة أو تتبدد، مما يخلق قيمة مستدامة للنظام.
4. أساس سوق الإقراض: يجب أن توفر العملة الجيدة الاستقرار اللازم لتطوير سوق الإقراض الوظيفي، مما يسمح بتكوين رأس المال دون خلق مخاطر مفرطة.
5. مؤشرات الصحة الشفافة: يجب أن توفر العملة الجيدة مؤشرات واضحة لحالة النظام الصحي، مما يمكّن المشاركين من اتخاذ قرارات مستنيرة بناءً على قوة الأساسيات وليس فقط بناءً على مشاعر السوق.

تاريخ تطور النظام النقدي التقليدي ليس مصادفة - هذه الخصائص تطورت لأنها ضرورية لعمل العملة في ظروف اقتصادية متنوعة.

سد الفجوة

هذه التحليلات لا تنكر إنجازات العملات المشفرة. لقد حققت العملات المشفرة الرئيسية إنجازات غير عادية من خلال النجاح في إكمال مرحلتين من التطوير - إثبات أن بدء نظام عملات غير سيادية ممكن من خلال الحوافز السوقية.

لقد وفرت نجاحاتهم استراتيجيات حاسمة للمرحلة الأولية من تطور العملات. تكمن الرؤية الأساسية في أن النظام النقدي الكامل يحتاج إلى الأخذ في الاعتبار حالته الناضجة النهائية أثناء التصميم، مع القدرة على مواجهة مراحل التطور المبكرة.

تحتاج تقنيات العملات إلى مراعاة آليات النمو الأولي والمضاربة، مع توفير مسار لتحقيق الاستقرار والجدوى بعد الوصول إلى حجم كافٍ. يجب أن تجمع بين القدرة على بدء نجاح العملات المشفرة وآليات التكيف التي تفتقر إليها حاليًا.

الاستنتاج: الطريق إلى عملة جيدة

إن تطور العملة ليس مجرد مسألة تقنية، بل هو حل لمشكلة التنسيق التي تزداد مع توسع النطاق. يجب تصميم العملة الجيدة بحيث تعمل طوال دورة حياتها - من الاعتماد الأولي إلى التطبيقات الناضجة - مع وجود آلية للتكيف مع الظروف المتغيرة دون الحاجة إلى تدخل خارجي مستمر.

هذا لا يعني العودة إلى نظام مركزي تمامًا، بل يعني تصميم نظام ذو هيكل مكتمل، ودمج الآليات اللازمة لتشغيل العملة. هذا يعني أن العملة التي يتم إنشاؤها فعالة ليس فقط في أفضل الظروف، ولكن أيضًا فعالة في مجموعة متنوعة من السيناريوهات الاقتصادية.

مع استمرارنا في تطوير العملات الرقمية، توفر لنا هذه الرؤى إطارًا لتقييم إمكاناتها. يجب ألا نركز فقط على الخصائص التقنية أو الزيادة القصيرة الأجل في الأسعار، بل يجب أن نفكر في ما إذا كانت العملة تحتوي على العناصر الهيكلية الكاملة اللازمة لأداء وظيفة العملة الجيدة طوال تطورها.

مستقبل العملة لا ينتمي إلى أولئك الذين يمتلكون أحدث التقنيات أو الأنظمة التي شهدت أقوى نمو في البداية، بل ينتمي إلى الأنظمة التي تفهم آلية عمل العملة بشكل كامل عند تصميمها.