خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية: تحليل عملية إزالة الرفع المالي في سوق العملات الرقمية
سوق العملات الرقمية في يوليو يقوم بامتصاص التقلبات الشديدة خلال الشهرين الماضيين، حيث يناقش المستثمرون ما إذا كان القاع الدوري يتشكل. وقد أتاح لنا ذلك الفرصة لمراجعة تأثير تقنيات DEFI، وانهيار المؤسسات المركزية، والرافعة المالية المفرطة، ودورات السيولة على الصناعة. قبل كل أزمة، دائماً ما يعتقد البعض أن "هذه المرة مختلفة"، لكن الحقيقة هي أننا نعيد تكرار التاريخ. في مواجهة الدورة، قد تدفع التقدم التكنولوجي التوقعات الاقتصادية للأعلى، لكن لا يمكنها كبح جشع وخوف الطبيعة البشرية. لقد شهدنا قوة التدمير للرافعة المالية والانفجار السريع للفقاعات. إذا كان هناك ما يمكننا تعلمه من هذه الأزمة، فهو بالتأكيد الاحترام لقوانين السوق والتفكير في عقلية المضاربة.
لا يوجد شيء مختلف حقًا، التغيير الوحيد هو أن المستثمرين تعلموا دروسًا أكثر، وتم استبعاد الحماس والضوضاء من السوق.
السوق المنهارة
من خلال بيانات glassnode، قمنا بإحصاء التغيرات الشهرية في أسعار الإيثريوم على مدى السنوات الخمس الماضية. كان أداء السوق في الفترة من أبريل إلى يونيو 2022 ضعيفًا، حيث انخفض سعر ETH في يونيو بنسبة 45%. حتى نهاية يونيو، انخفض سعر ETH بنسبة 78% من أعلى مستوى تاريخي له البالغ 4808 دولارات العام الماضي.
سعر الإيثيريوم مرتبط بشكل وثيق باتجاهات القيمة الإجمالية المقفلة في الشبكة TVL( والقيمة الإجمالية المقفلة ). خلال دورة السوق الصاعدة التي بدأت في عام 2020، ارتفع سعر الإيثيريوم بشكل كبير، وزادت TVL بشكل ملحوظ، حيث بلغت ذروتها في ديسمبر 2021 بحوالي 253 مليار دولار. بعد ذلك، بسبب انهيار مجموعة من مشاريع GameFi، تراجعت السوق. في مارس وأبريل 2022، ارتفعت TVL مرة أخرى إلى 228 مليار دولار، ثم انخفضت كمية الأموال بشكل حاد، ولم يكن هناك أي انتعاش بعدها.
في الوقت نفسه، حدثت تغييرات في عرض العملات المستقرة على سلسلة الإيثريوم. على عكس الانخفاض من نوفمبر 2021 إلى يناير 2022، جاء هذا الانخفاض مصحوبًا بتقلص عرض العملات المستقرة، من ذروة 161 مليار دولار في 3 أبريل إلى 146.5 مليار دولار في 30 يونيو، مع تدفق 14.5 مليار دولار. انخفض عرض USDT، بينما يبدو أن USDC أصبحت "عملة مستقرة آمنة"، مع زيادة في العرض.
تشير هذه السلسلة من الانخفاضات الكبيرة في الأسعار، وتقلص TVL، وانخفاض إمدادات العملات المستقرة، إلى أن هذه الاضطرابات في السوق كانت أكثر حدة من الانخفاض الذي حدث في نهاية عام 2021 حتى مارس 2022. فمن المؤكد أن حجم الأموال أو السيولة تعكس بشكل مباشر ثقة السوق، وهي المحرك الأساسي لازدهار السوق.
استعراض عملية الانخفاض الحاد من أبريل 2022 حتى الآن يمكن تقسيمها إلى ثلاث مراحل:
المرحلة الأولى ( من 4 أبريل إلى 6 مايو ): تأثرت بشكل رئيسي بمخاوف البيئة الكلية. تتزايد توقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي باستمرار، وتؤكد السوق بشكل أساسي على زيادة أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مايو، مع توقع زيادة الأسعار بمقدار 275 نقطة أساس على مدار العام. تقترب عوائد السندات الأمريكية من 3%، والدولار قوي. انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 40,000 دولار، وسوق العملات الرقمية ضعيف بشكل عام.
المرحلة الثانية ( من 7 مايو إلى 14 مايو ): تأثرت بشكل رئيسي بأحداث LUNA المتطرفة. في غضون أيام قليلة، تبخر ما يقرب من 40 مليار دولار من القيمة السوقية لـ LUNA و UST. تم فك الارتباط بين UST، وانخفض سعر LUNA إلى ما يقرب من الصفر. استنفدت احتياطيات LFG من البيتكوين في يوم واحد في 9 مايو، وفشلت في الدفاع بنجاح عن ربط UST بالدولار.
المرحلة الثالثة ( من 8 يونيو إلى 19 يونيو ): يعود ذلك بشكل رئيسي إلى انهيار المؤسسات المالية المركزية. كانت حادثة LUNA لها تأثير بعيد المدى، حيث أثرت على LIDO، وحدث انفصال في stETH. اضطرت Celsius إلى تعليق السحوبات، بينما كانت Three Arrows Capital في أزمة. كما واجهت بورصات أخرى، ومؤسسات الإقراض، وصناديق التحوط أزمة سيولة متتالية. في 18 يونيو، انخفضت عملة البيتكوين تحت 20,000 دولار، وهو ما يعادل أعلى نقطة لها في عام 2017، ولامست أدنى مستوى عند 17708 دولارات.
كانت هناك العديد من أوجه التشابه بين انهيار شركة إدارة رأس المال طويل الأجل (LTCM) في عام 1998 وأزمة ثلاثي الأسهم الحالية. راهن LTCM على عودة المتوسطات، وعمل باستخدام رافعة مالية عالية، ولكن بعد مواجهة حدث البجعة السوداء، فشلت استراتيجيتهم، مما أدى إلى عدم قدرتهم على سداد الديون، مما أدى في النهاية إلى الانهيار. راهن ثلاثي الأسهم على LUNA وstETH، وبالمثل كان يعمل برافعة مالية عالية، وبعد انهيار LUNA، واجهوا تخلفًا عن سداد الديون بشكل واسع، مما أدى إلى رد فعل متسلسل.
على مدار 24 عامًا، يبدو أن التاريخ كان يتكرر. فقاعة الإنترنت في التسعينيات، وأزمة الرهن العقاري في عام 2008، كان لها مسارات تطوير مشابهة. في كل أزمة، دائمًا ما يعتقد البعض "هذه المرة مختلفة"، لكن ثبت في النهاية أن ذلك كان خطأ.
غالبًا ما تؤدي الابتكارات التكنولوجية إلى تفاؤل مفرط من قبل المستثمرين تجاه الوضع الراهن، مما يعزز من حالة جنونية واسعة من المضاربة. يؤدي التآكل المستمر لحدود المخاطر وتراكم الرافعة المالية إلى وعود بعوائد مرتفعة غير مستدامة. عندما تسقط أحجار الدومينو، سيعاد كل شيء.
جوهر التكنولوجيا ودورة الرفع
تعود شعبية DEFI بشكل رئيسي إلى تأثيرها الضخم على التكنولوجيا والابتكار من خلال "قابلية التركيب". جوهر DEFI هو تكديس قطع ليغو، مما يقلل بشكل كبير من دورة الابتكار. بسبب قابلية إعادة استخدام البروتوكولات وتوافق الأدوات، شهد DEFI ازدهارًا بعد Uniswap.
كان بروتوكول العملة المستقرة الخوارزمي LUNA-UST مثار جدل منذ إطلاقه. حاول تحقيق الربط بالدولار الأمريكي من خلال رواية وتقنية جديدة، متخليًا عن الطريقة التقليدية لضمان الأصول. قدم بروتوكول Anchor عائدًا "خاليًا من المخاطر" بنسبة 20% لـ UST، بينما قدمت LFG الثقة في السوق.
هذا العائد المرتفع الذي يتجاوز معدل الفائدة الخالي من المخاطر في السوق، بالإضافة إلى الدعم القوي من LFG، أدى إلى نسيان المستثمرين للمبادئ المالية الأساسية. بدأت الأموال في إجراء عمليات رافعة عالية، من خلال طرق مختلفة لتضخيم مراكز UST. مع نمو فقاعة الائتمان، بدأ المضاربون في الترويج بحماس لهذه "قصة الكأس المقدس".
ومع ذلك، بمجرد ظهور أخبار سلبية، ستنخفض قيمة الأصول مع ثروات المتداولين في التحكيم. يواجه المتداولون في التحكيم بالرافعة المالية طلبات إضافية للهامش، مما يجبرهم على بيع الأصول، مما يزيد من تفاقم انخفاض الأسعار. تؤدي هذه السلسلة من ردود الفعل إلى تخفيض مفرط في الرافعة المالية في السوق.
حتى أكثر التقنيات ابتكارًا، وأقوى دعم مالي، وأقوى توافق في السوق، قد يتم تدميرها في لحظات "البجعة السوداء". بغض النظر عن مدى اختلاف التكنولوجيا والسرد، تظل دورة الرافعة المالية هي العامل الرئيسي الذي يهيمن على كل شيء.
الجشع لا علاقة له بمركزية أو لا
تعهدت DEFI بمستقبل مالي مفتوح وغير مرخص، حيث يمكن لأي شخص الوصول إلى مجموعة متنوعة من الخدمات المالية وفهم المخاطر الشفافة المعنية. ومع ذلك، حتى مع ادعاء DEFI بأن لديها العديد من المزايا، لا يزال مستثمرو العملات الرقمية يتعاملون مع المؤسسات المالية المركزية (CEFI).
توفر CEFI بعض مزايا العوائد الخاصة بـ DEFI، بالإضافة إلى سهولة الاستخدام والأمان للخدمات المالية التقليدية. بعد الموازنة، يختار المستخدمون نقل أصولهم من التحكم الذاتي بنسبة 100% على السلسلة إلى "الصندوق الأسود" لـ CEFI. كان يجب على هذه المؤسسات اتخاذ تدابير مخاطر نظامية لمواجهة تقلبات السوق، ولكن عندما يخرج الجشع البشري عن السيطرة، يصبح من الصعب تحذير فعال.
على الرغم من أن DEFI تدعي أنها تتمتع بالقدرة على عدم التلاعب، والقدرة على التحقق، والوصول، إلا أن السؤال يبقى ما إذا كان بإمكانها كبح جشع وخوف البشرية. تحاول فكرة "الكود هو القانون" تضمين القيم في التكنولوجيا، لكن الكود نفسه هو أيضًا انعكاس لإرادة الإنسان. من دون قيود أقوى، من الصعب تخيل أن التكنولوجيا يمكن أن تمنع جشع الطبيعة البشرية.
آلية التحكيم لـ LUNA-UST على الرغم من تنفيذها تلقائيًا بواسطة الشيفرة، إلا أنها لم تحل المشاكل الأساسية مثل التحكم في المخاطر، إدارة الرافعة المالية، والوقاية من الفقاعات. تتعلق هذه الأزمة ببروتوكولات DEFI على السلسلة والمؤسسات CEFI خارج السلسلة، وأمام دورة الرافعة المالية، تصبح الفروق بين DEFI و CEFI غير ذات أهمية.
إن كبح النفس التكهني واحترام قوانين السوق لا يمكن حله ببساطة من خلال تقنيات مثل DEFI أو CEFI. يحتاج الأمر إلى نضوج وتقدم مشترك في السوق بأكملها، ويتطلب من جميع مستثمري العملات الرقمية التصرف بعقلانية. فقط السوق الفعالة حقًا والمستثمرون العقلانيون يمكنهم تجنب وجود الفرص المشوهة على المدى الطويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
5
مشاركة
تعليق
0/400
CascadingDipBuyer
· منذ 4 س
التاريخ دائمًا ما يتكرر انتظر شراء الانخفاضing
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunter
· منذ 4 س
لا يمكن ل Grass mempool تعيين أي فروق أسعار على الإطلاق ، وما زلت تريد التحدث عن استراتيجية السبريد في هذا السوق؟
تحليل إزالة الرافعة المالية في سوق العملات الرقمية: خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية وإعادة تكرار التاريخ
خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية: تحليل عملية إزالة الرفع المالي في سوق العملات الرقمية
سوق العملات الرقمية في يوليو يقوم بامتصاص التقلبات الشديدة خلال الشهرين الماضيين، حيث يناقش المستثمرون ما إذا كان القاع الدوري يتشكل. وقد أتاح لنا ذلك الفرصة لمراجعة تأثير تقنيات DEFI، وانهيار المؤسسات المركزية، والرافعة المالية المفرطة، ودورات السيولة على الصناعة. قبل كل أزمة، دائماً ما يعتقد البعض أن "هذه المرة مختلفة"، لكن الحقيقة هي أننا نعيد تكرار التاريخ. في مواجهة الدورة، قد تدفع التقدم التكنولوجي التوقعات الاقتصادية للأعلى، لكن لا يمكنها كبح جشع وخوف الطبيعة البشرية. لقد شهدنا قوة التدمير للرافعة المالية والانفجار السريع للفقاعات. إذا كان هناك ما يمكننا تعلمه من هذه الأزمة، فهو بالتأكيد الاحترام لقوانين السوق والتفكير في عقلية المضاربة.
لا يوجد شيء مختلف حقًا، التغيير الوحيد هو أن المستثمرين تعلموا دروسًا أكثر، وتم استبعاد الحماس والضوضاء من السوق.
السوق المنهارة
من خلال بيانات glassnode، قمنا بإحصاء التغيرات الشهرية في أسعار الإيثريوم على مدى السنوات الخمس الماضية. كان أداء السوق في الفترة من أبريل إلى يونيو 2022 ضعيفًا، حيث انخفض سعر ETH في يونيو بنسبة 45%. حتى نهاية يونيو، انخفض سعر ETH بنسبة 78% من أعلى مستوى تاريخي له البالغ 4808 دولارات العام الماضي.
! خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية
سعر الإيثيريوم مرتبط بشكل وثيق باتجاهات القيمة الإجمالية المقفلة في الشبكة TVL( والقيمة الإجمالية المقفلة ). خلال دورة السوق الصاعدة التي بدأت في عام 2020، ارتفع سعر الإيثيريوم بشكل كبير، وزادت TVL بشكل ملحوظ، حيث بلغت ذروتها في ديسمبر 2021 بحوالي 253 مليار دولار. بعد ذلك، بسبب انهيار مجموعة من مشاريع GameFi، تراجعت السوق. في مارس وأبريل 2022، ارتفعت TVL مرة أخرى إلى 228 مليار دولار، ثم انخفضت كمية الأموال بشكل حاد، ولم يكن هناك أي انتعاش بعدها.
! خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية
في الوقت نفسه، حدثت تغييرات في عرض العملات المستقرة على سلسلة الإيثريوم. على عكس الانخفاض من نوفمبر 2021 إلى يناير 2022، جاء هذا الانخفاض مصحوبًا بتقلص عرض العملات المستقرة، من ذروة 161 مليار دولار في 3 أبريل إلى 146.5 مليار دولار في 30 يونيو، مع تدفق 14.5 مليار دولار. انخفض عرض USDT، بينما يبدو أن USDC أصبحت "عملة مستقرة آمنة"، مع زيادة في العرض.
! خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية
تشير هذه السلسلة من الانخفاضات الكبيرة في الأسعار، وتقلص TVL، وانخفاض إمدادات العملات المستقرة، إلى أن هذه الاضطرابات في السوق كانت أكثر حدة من الانخفاض الذي حدث في نهاية عام 2021 حتى مارس 2022. فمن المؤكد أن حجم الأموال أو السيولة تعكس بشكل مباشر ثقة السوق، وهي المحرك الأساسي لازدهار السوق.
استعراض عملية الانخفاض الحاد من أبريل 2022 حتى الآن يمكن تقسيمها إلى ثلاث مراحل:
المرحلة الأولى ( من 4 أبريل إلى 6 مايو ): تأثرت بشكل رئيسي بمخاوف البيئة الكلية. تتزايد توقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي باستمرار، وتؤكد السوق بشكل أساسي على زيادة أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مايو، مع توقع زيادة الأسعار بمقدار 275 نقطة أساس على مدار العام. تقترب عوائد السندات الأمريكية من 3%، والدولار قوي. انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 40,000 دولار، وسوق العملات الرقمية ضعيف بشكل عام.
المرحلة الثانية ( من 7 مايو إلى 14 مايو ): تأثرت بشكل رئيسي بأحداث LUNA المتطرفة. في غضون أيام قليلة، تبخر ما يقرب من 40 مليار دولار من القيمة السوقية لـ LUNA و UST. تم فك الارتباط بين UST، وانخفض سعر LUNA إلى ما يقرب من الصفر. استنفدت احتياطيات LFG من البيتكوين في يوم واحد في 9 مايو، وفشلت في الدفاع بنجاح عن ربط UST بالدولار.
المرحلة الثالثة ( من 8 يونيو إلى 19 يونيو ): يعود ذلك بشكل رئيسي إلى انهيار المؤسسات المالية المركزية. كانت حادثة LUNA لها تأثير بعيد المدى، حيث أثرت على LIDO، وحدث انفصال في stETH. اضطرت Celsius إلى تعليق السحوبات، بينما كانت Three Arrows Capital في أزمة. كما واجهت بورصات أخرى، ومؤسسات الإقراض، وصناديق التحوط أزمة سيولة متتالية. في 18 يونيو، انخفضت عملة البيتكوين تحت 20,000 دولار، وهو ما يعادل أعلى نقطة لها في عام 2017، ولامست أدنى مستوى عند 17708 دولارات.
! خيبة أمل من السوق الصاعدة الأبدية
التاريخ يكرر نفسه فقط
كانت هناك العديد من أوجه التشابه بين انهيار شركة إدارة رأس المال طويل الأجل (LTCM) في عام 1998 وأزمة ثلاثي الأسهم الحالية. راهن LTCM على عودة المتوسطات، وعمل باستخدام رافعة مالية عالية، ولكن بعد مواجهة حدث البجعة السوداء، فشلت استراتيجيتهم، مما أدى إلى عدم قدرتهم على سداد الديون، مما أدى في النهاية إلى الانهيار. راهن ثلاثي الأسهم على LUNA وstETH، وبالمثل كان يعمل برافعة مالية عالية، وبعد انهيار LUNA، واجهوا تخلفًا عن سداد الديون بشكل واسع، مما أدى إلى رد فعل متسلسل.
على مدار 24 عامًا، يبدو أن التاريخ كان يتكرر. فقاعة الإنترنت في التسعينيات، وأزمة الرهن العقاري في عام 2008، كان لها مسارات تطوير مشابهة. في كل أزمة، دائمًا ما يعتقد البعض "هذه المرة مختلفة"، لكن ثبت في النهاية أن ذلك كان خطأ.
غالبًا ما تؤدي الابتكارات التكنولوجية إلى تفاؤل مفرط من قبل المستثمرين تجاه الوضع الراهن، مما يعزز من حالة جنونية واسعة من المضاربة. يؤدي التآكل المستمر لحدود المخاطر وتراكم الرافعة المالية إلى وعود بعوائد مرتفعة غير مستدامة. عندما تسقط أحجار الدومينو، سيعاد كل شيء.
جوهر التكنولوجيا ودورة الرفع
تعود شعبية DEFI بشكل رئيسي إلى تأثيرها الضخم على التكنولوجيا والابتكار من خلال "قابلية التركيب". جوهر DEFI هو تكديس قطع ليغو، مما يقلل بشكل كبير من دورة الابتكار. بسبب قابلية إعادة استخدام البروتوكولات وتوافق الأدوات، شهد DEFI ازدهارًا بعد Uniswap.
كان بروتوكول العملة المستقرة الخوارزمي LUNA-UST مثار جدل منذ إطلاقه. حاول تحقيق الربط بالدولار الأمريكي من خلال رواية وتقنية جديدة، متخليًا عن الطريقة التقليدية لضمان الأصول. قدم بروتوكول Anchor عائدًا "خاليًا من المخاطر" بنسبة 20% لـ UST، بينما قدمت LFG الثقة في السوق.
هذا العائد المرتفع الذي يتجاوز معدل الفائدة الخالي من المخاطر في السوق، بالإضافة إلى الدعم القوي من LFG، أدى إلى نسيان المستثمرين للمبادئ المالية الأساسية. بدأت الأموال في إجراء عمليات رافعة عالية، من خلال طرق مختلفة لتضخيم مراكز UST. مع نمو فقاعة الائتمان، بدأ المضاربون في الترويج بحماس لهذه "قصة الكأس المقدس".
ومع ذلك، بمجرد ظهور أخبار سلبية، ستنخفض قيمة الأصول مع ثروات المتداولين في التحكيم. يواجه المتداولون في التحكيم بالرافعة المالية طلبات إضافية للهامش، مما يجبرهم على بيع الأصول، مما يزيد من تفاقم انخفاض الأسعار. تؤدي هذه السلسلة من ردود الفعل إلى تخفيض مفرط في الرافعة المالية في السوق.
حتى أكثر التقنيات ابتكارًا، وأقوى دعم مالي، وأقوى توافق في السوق، قد يتم تدميرها في لحظات "البجعة السوداء". بغض النظر عن مدى اختلاف التكنولوجيا والسرد، تظل دورة الرافعة المالية هي العامل الرئيسي الذي يهيمن على كل شيء.
الجشع لا علاقة له بمركزية أو لا
تعهدت DEFI بمستقبل مالي مفتوح وغير مرخص، حيث يمكن لأي شخص الوصول إلى مجموعة متنوعة من الخدمات المالية وفهم المخاطر الشفافة المعنية. ومع ذلك، حتى مع ادعاء DEFI بأن لديها العديد من المزايا، لا يزال مستثمرو العملات الرقمية يتعاملون مع المؤسسات المالية المركزية (CEFI).
توفر CEFI بعض مزايا العوائد الخاصة بـ DEFI، بالإضافة إلى سهولة الاستخدام والأمان للخدمات المالية التقليدية. بعد الموازنة، يختار المستخدمون نقل أصولهم من التحكم الذاتي بنسبة 100% على السلسلة إلى "الصندوق الأسود" لـ CEFI. كان يجب على هذه المؤسسات اتخاذ تدابير مخاطر نظامية لمواجهة تقلبات السوق، ولكن عندما يخرج الجشع البشري عن السيطرة، يصبح من الصعب تحذير فعال.
على الرغم من أن DEFI تدعي أنها تتمتع بالقدرة على عدم التلاعب، والقدرة على التحقق، والوصول، إلا أن السؤال يبقى ما إذا كان بإمكانها كبح جشع وخوف البشرية. تحاول فكرة "الكود هو القانون" تضمين القيم في التكنولوجيا، لكن الكود نفسه هو أيضًا انعكاس لإرادة الإنسان. من دون قيود أقوى، من الصعب تخيل أن التكنولوجيا يمكن أن تمنع جشع الطبيعة البشرية.
آلية التحكيم لـ LUNA-UST على الرغم من تنفيذها تلقائيًا بواسطة الشيفرة، إلا أنها لم تحل المشاكل الأساسية مثل التحكم في المخاطر، إدارة الرافعة المالية، والوقاية من الفقاعات. تتعلق هذه الأزمة ببروتوكولات DEFI على السلسلة والمؤسسات CEFI خارج السلسلة، وأمام دورة الرافعة المالية، تصبح الفروق بين DEFI و CEFI غير ذات أهمية.
إن كبح النفس التكهني واحترام قوانين السوق لا يمكن حله ببساطة من خلال تقنيات مثل DEFI أو CEFI. يحتاج الأمر إلى نضوج وتقدم مشترك في السوق بأكملها، ويتطلب من جميع مستثمري العملات الرقمية التصرف بعقلانية. فقط السوق الفعالة حقًا والمستثمرون العقلانيون يمكنهم تجنب وجود الفرص المشوهة على المدى الطويل.
! خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية