تحليل عميق Usual: USD0++ فك الارتباط والأسرار وراء الحصول على التصفية في القروض الدائرية
في الآونة الأخيرة، أصبح إصدار Usual من USD0++ غير المرتبط موضوع نقاش ساخن في السوق، مما أثار ذعر المستخدمين. بعد أن تم إدراج المشروع في بورصة رئيسية في نوفمبر الماضي، زاد بنسبة تزيد عن 10 أضعاف، حيث أن آلية إصدار العملة المستقرة القائمة على RWA ونموذج الرموز الخاصة به مشابهة إلى حد كبير لدورة Luna وOlympusDAO السابقة. بالإضافة إلى ذلك، بفضل دعم النائب الفرنسي Pierre Person، حصلت Usual على اهتمام واسع.
على الرغم من أن الناس كانوا يعلقون آمالاً كبيرة على Usual، إلا أن سلسلة من الأحداث الأخيرة أسقطتها من عليائها. في 10 يناير، أعلنت Usual رسميًا عن تعديل قواعد الاسترداد المبكر لـ USD0++، وبعد ذلك انخفضت USD0++ إلى ما يقرب من 0.9 دولار، وظلت تتأرجح حول 0.9 دولار حتى مساء 15 يناير.
لقد وصلت الجدل حول Usual إلى ذروته، حيث انفجرت مشاعر عدم الرضا في السوق تمامًا. على الرغم من أن المنطق العام لمنتجات Usual ليس معقدًا، إلا أنه يتضمن العديد من المفاهيم والتفاصيل الدقيقة، ويحتوي مشروع واحد على أنواع متعددة من الرموز، مما يجعل العديد من الناس يفتقرون إلى فهم شامل للأسباب والنتائج.
تهدف هذه المقالة إلى تحليل نظامي لمنطق منتجات Usual وتصميمها الاقتصادي والعلاقة السببية لإلغاء ربط USD0++ من منظور تصميم منتجات DeFi، لمساعدة القراء على فهم الأمور بعمق والتفكير فيها. نبدأ أولاً بطرح وجهة نظر تبدو "نظرية مؤامرة":
أعلنت Usual مؤخرًا عن تحديد السعر الأساسي غير المشروط ل USD0++ مقابل USD0 عند 0.87، بهدف الحصول على التصفية من مراكز القرض الدوري ل USD0++/USDC على منصة اقتراض Morpha، لحل مشكلة مستخدمي الاستفادة من التعدين، ولكن دون التسبب في ظهور ديون سيئة نظامية في خزينة USD0++/USDC (خط التسوية LTV هو 0.86).
نظام المنتجات والرموز المميزة الذي تصدره Usual
نظام منتجات Usual يتضمن بشكل رئيسي 4 أنواع من الرموز: العملة المستقرة USD0، رمز السندات USD0++، رمز المشروع USUAL ورمز الحوكمة USUALx. نظرًا لأن USUALx ليس مهمًا جدًا، فإن منطق منتجات Usual يركز بشكل رئيسي على الأنواع الثلاثة الأولى من الرموز.
الطبقة الأولى: عملة مستقرة USD0
USD0 هو عملة مستقرة مدعومة بتعادل، تستخدم أصول RWA كضمان. حالياً، يتم سك معظم USD0 بواسطة USYC، وهناك جزء آخر يستخدم M كضمان. ( USYC و M كلاهما أصول RWA مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل )
يمكن صك 0 دولار أمريكي بطريقتين:
قم بصك USD0 مباشرة باستخدام أصول RWA. يقوم المستخدم بضخ رموز مدعومة من Usual مثل USYC، وصك USD0.
تحويل USDC إلى مزود RWA ، وصك USD0. يقوم المستخدم بإدراج الطلب من خلال عقد Swapper Engine ، ويعلن عن كمية USDC المقدمة. بعد مطابقة الطلبات ، يحصل تلقائيًا على USD0.
عائدات الأصول الحقيقية (RWA) الأساسية المرتبطة بـ USD0++
عائدات توزيع رموز USUAL الجديدة اليومية
في هذه الآلية، عادةً ما تظل عائدات APY لرهانات USD0++ فوق 50%، حتى بعد الأحداث الأخيرة لا تزال عند 24%. لكن جزءًا كبيرًا من العائدات يُوزع على شكل رموز USUAL، مما يعني أن هناك تقلبات كبيرة بسبب تقلبات سعر Usual.
يمكن للمستخدمين الحصول على USUAL من خلال رهن USD0++ أو الشراء من السوق الثانوية. يمكن رهن USUAL 1:1 لصك رموز الحوكمة USUALx. في كل مرة يتم فيها إصدار USUAL جديد، يمكن لحاملي USUALx الحصول على 10% منها.
نسبة استرداد الضمان غير المشروط 0.87 أعلى قليلاً من خط تصفية خزينة Morpha للإقراض USD0++/USDC 0.86. قد يكون هذا بهدف الحصول على التصفية لمراكز القرض الدائري، مع تجنب الديون المعدومة النظامية.
الكثير من المستخدمين يقومون بإيداع USD0++ في مورفا لإقراض USDC، ثم يستخدمون USDC لصك USD0 و USD0++، مما يشكل قرضاً دائرياً. هذا يزيد من TVL الخاص بـ Usual، ولكنه يجلب أيضاً مخاطر رافعة هائلة. قد ترغب Usual في استغلال هذه الفرصة لحل هذه المشكلة.
نموذج الاقتصاد الخاص بـ USUAL-USUALx هو نموذج عجلة ردود الفعل الإيجابية التقليدي، مما يسهل تشكيل حلقة الموت. قد يرغب فريق المشروع في عكس اتجاه الانخفاض من خلال تغيير آليات اللعب والآليات، بدلاً من دفع الأموال الحقيقية.
في حالة الاسترداد المشروط، يتم تقسيم جزء من أرباح المراهنين بقيمة USD0++ إلى حاملي USUAL وUSUALx، ويتم تدمير 1/3. هذا في الواقع يتيح إمكانية استخدام USUAL، مما يشجع المزيد من الأشخاص على المراهنة على USUAL للحصول على USUALx، ويقلل من حجم التداول.
لكن هذا يتعارض مع نفسه: إذا كانت نسبة الدفع المطلوبة من المستخدمين لاسترداد الشروط مرتفعة جدًا، فسوف يختار المستخدمون الاسترداد غير المشروط، مما قد يؤدي بدوره إلى انخفاض سعر USD0++ مرة أخرى إلى سعر الحد الأدنى 0.87.
![العمق تحليل عادي: USD0++ فك الارتباط والاحتيال وراء الحصول على التصفية للدورات]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5760eb004dee974bd1f5fa3de7cb13fb.webp(
المشاكل المكشوفة
العديد من المستخدمين عند مشاركتهم في مشاريع DeFi لم يقرأوا الوثائق بعناية.
حتى لو كانت الوثائق الرسمية قد أوضحت ذلك منذ فترة، فإن التعديلات العشوائية على القواعد من قبل Usual تعكس أن المشروع لا يزال مركزيًا بدرجة عالية.
الصناعة في تطور مستمر. Usual استخلصت دروسًا من أمثلة مثل OlympusDAO وبدأت في التفكير في استراتيجيات عندما بدأت أسعار العملات في الانخفاض. وهذا يدل على أن النظام البيئي بأكمله في تقدم مستمر.
![العمق تحليل Usual: USD0++ الحصول على التصفية خلف "الحيل"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5921c1e1c0c10c0af3e4233da26ceec0.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
3
مشاركة
تعليق
0/400
WhaleSurfer
· منذ 13 س
هذه الموجة من الضجيج انفجرت مجددًا، الخروج مبكرًا لا يخسر.
أزمة عملة مستقرة المعتادة: الكشف عن内幕 انفصال USD0++ والاقتراض الدوري للحصول على التصفية
تحليل عميق Usual: USD0++ فك الارتباط والأسرار وراء الحصول على التصفية في القروض الدائرية
في الآونة الأخيرة، أصبح إصدار Usual من USD0++ غير المرتبط موضوع نقاش ساخن في السوق، مما أثار ذعر المستخدمين. بعد أن تم إدراج المشروع في بورصة رئيسية في نوفمبر الماضي، زاد بنسبة تزيد عن 10 أضعاف، حيث أن آلية إصدار العملة المستقرة القائمة على RWA ونموذج الرموز الخاصة به مشابهة إلى حد كبير لدورة Luna وOlympusDAO السابقة. بالإضافة إلى ذلك، بفضل دعم النائب الفرنسي Pierre Person، حصلت Usual على اهتمام واسع.
على الرغم من أن الناس كانوا يعلقون آمالاً كبيرة على Usual، إلا أن سلسلة من الأحداث الأخيرة أسقطتها من عليائها. في 10 يناير، أعلنت Usual رسميًا عن تعديل قواعد الاسترداد المبكر لـ USD0++، وبعد ذلك انخفضت USD0++ إلى ما يقرب من 0.9 دولار، وظلت تتأرجح حول 0.9 دولار حتى مساء 15 يناير.
لقد وصلت الجدل حول Usual إلى ذروته، حيث انفجرت مشاعر عدم الرضا في السوق تمامًا. على الرغم من أن المنطق العام لمنتجات Usual ليس معقدًا، إلا أنه يتضمن العديد من المفاهيم والتفاصيل الدقيقة، ويحتوي مشروع واحد على أنواع متعددة من الرموز، مما يجعل العديد من الناس يفتقرون إلى فهم شامل للأسباب والنتائج.
تهدف هذه المقالة إلى تحليل نظامي لمنطق منتجات Usual وتصميمها الاقتصادي والعلاقة السببية لإلغاء ربط USD0++ من منظور تصميم منتجات DeFi، لمساعدة القراء على فهم الأمور بعمق والتفكير فيها. نبدأ أولاً بطرح وجهة نظر تبدو "نظرية مؤامرة":
أعلنت Usual مؤخرًا عن تحديد السعر الأساسي غير المشروط ل USD0++ مقابل USD0 عند 0.87، بهدف الحصول على التصفية من مراكز القرض الدوري ل USD0++/USDC على منصة اقتراض Morpha، لحل مشكلة مستخدمي الاستفادة من التعدين، ولكن دون التسبب في ظهور ديون سيئة نظامية في خزينة USD0++/USDC (خط التسوية LTV هو 0.86).
نظام المنتجات والرموز المميزة الذي تصدره Usual
نظام منتجات Usual يتضمن بشكل رئيسي 4 أنواع من الرموز: العملة المستقرة USD0، رمز السندات USD0++، رمز المشروع USUAL ورمز الحوكمة USUALx. نظرًا لأن USUALx ليس مهمًا جدًا، فإن منطق منتجات Usual يركز بشكل رئيسي على الأنواع الثلاثة الأولى من الرموز.
الطبقة الأولى: عملة مستقرة USD0
USD0 هو عملة مستقرة مدعومة بتعادل، تستخدم أصول RWA كضمان. حالياً، يتم سك معظم USD0 بواسطة USYC، وهناك جزء آخر يستخدم M كضمان. ( USYC و M كلاهما أصول RWA مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل )
يمكن صك 0 دولار أمريكي بطريقتين:
قم بصك USD0 مباشرة باستخدام أصول RWA. يقوم المستخدم بضخ رموز مدعومة من Usual مثل USYC، وصك USD0.
تحويل USDC إلى مزود RWA ، وصك USD0. يقوم المستخدم بإدراج الطلب من خلال عقد Swapper Engine ، ويعلن عن كمية USDC المقدمة. بعد مطابقة الطلبات ، يحصل تلقائيًا على USD0.
! تحليل متعمق للعادة: USD0++ لإزالة التثبيت وتصفية القروض المتجددة
الطبقة الثانية: سندات الخزانة المعززة USD0++
يمكن لحاملي USD0++ الحصول على جزئين من الأرباح:
في هذه الآلية، عادةً ما تظل عائدات APY لرهانات USD0++ فوق 50%، حتى بعد الأحداث الأخيرة لا تزال عند 24%. لكن جزءًا كبيرًا من العائدات يُوزع على شكل رموز USUAL، مما يعني أن هناك تقلبات كبيرة بسبب تقلبات سعر Usual.
! تحليل متعمق للعادة: USD0++ لإزالة التثبيت وتصفية القروض المتجددة
الطبقة الثالثة: رمز المشروع USUAL و USUALx
يمكن للمستخدمين الحصول على USUAL من خلال رهن USD0++ أو الشراء من السوق الثانوية. يمكن رهن USUAL 1:1 لصك رموز الحوكمة USUALx. في كل مرة يتم فيها إصدار USUAL جديد، يمكن لحاملي USUALx الحصول على 10% منها.
! [تحليل متعمق للعادة: USD0++ لإزالة التثبيت وتصفية القروض المتجددة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6432af7fb7f2c302732e97f111d4c499.webp019283746574839201
حدث فك الارتباط: "نظرية المؤامرة" وراء تعديل قواعد الاسترداد
في 10 يناير، أعلنت Usual عن تعديل قواعد استرداد USD0++، يمكن للمستخدمين اختيار واحدة من طريقتين:
استرداد مشروط: النسبة لا تزال 1:1، ولكن يتعين دفع جزء من العائدات المعتادة.
استرداد غير مشروط: دون خصم العائدات، ولكن تم خفض نسبة الاسترداد إلى الحد الأدنى البالغ 87%.
هذا الإجراء أثار ردود فعل متسلسلة:
! [تحليل متعمق للعادة: USD0++ إزالة التثبيت وتصفية القروض المتجددة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f9b6cd33236eca6a238aa3aa6e417d83.webp(
نقترح نقطتين من التخمين:
) 1. دقة الحصول على التصفية للدورة الائتمانية
نسبة استرداد الضمان غير المشروط 0.87 أعلى قليلاً من خط تصفية خزينة Morpha للإقراض USD0++/USDC 0.86. قد يكون هذا بهدف الحصول على التصفية لمراكز القرض الدائري، مع تجنب الديون المعدومة النظامية.
الكثير من المستخدمين يقومون بإيداع USD0++ في مورفا لإقراض USDC، ثم يستخدمون USDC لصك USD0 و USD0++، مما يشكل قرضاً دائرياً. هذا يزيد من TVL الخاص بـ Usual، ولكنه يجلب أيضاً مخاطر رافعة هائلة. قد ترغب Usual في استغلال هذه الفرصة لحل هذه المشكلة.
! [تحليل متعمق للعادة: USD0++ لإزالة التثبيت وتصفية القروض المتجددة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-14decec9e188d5c5a1635d1d84dbacad.webp(
) 2. إنقاذ سعر العملة بأقل تكلفة
نموذج الاقتصاد الخاص بـ USUAL-USUALx هو نموذج عجلة ردود الفعل الإيجابية التقليدي، مما يسهل تشكيل حلقة الموت. قد يرغب فريق المشروع في عكس اتجاه الانخفاض من خلال تغيير آليات اللعب والآليات، بدلاً من دفع الأموال الحقيقية.
في حالة الاسترداد المشروط، يتم تقسيم جزء من أرباح المراهنين بقيمة USD0++ إلى حاملي USUAL وUSUALx، ويتم تدمير 1/3. هذا في الواقع يتيح إمكانية استخدام USUAL، مما يشجع المزيد من الأشخاص على المراهنة على USUAL للحصول على USUALx، ويقلل من حجم التداول.
لكن هذا يتعارض مع نفسه: إذا كانت نسبة الدفع المطلوبة من المستخدمين لاسترداد الشروط مرتفعة جدًا، فسوف يختار المستخدمون الاسترداد غير المشروط، مما قد يؤدي بدوره إلى انخفاض سعر USD0++ مرة أخرى إلى سعر الحد الأدنى 0.87.
![العمق تحليل عادي: USD0++ فك الارتباط والاحتيال وراء الحصول على التصفية للدورات]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5760eb004dee974bd1f5fa3de7cb13fb.webp(
المشاكل المكشوفة
العديد من المستخدمين عند مشاركتهم في مشاريع DeFi لم يقرأوا الوثائق بعناية.
حتى لو كانت الوثائق الرسمية قد أوضحت ذلك منذ فترة، فإن التعديلات العشوائية على القواعد من قبل Usual تعكس أن المشروع لا يزال مركزيًا بدرجة عالية.
الصناعة في تطور مستمر. Usual استخلصت دروسًا من أمثلة مثل OlympusDAO وبدأت في التفكير في استراتيجيات عندما بدأت أسعار العملات في الانخفاض. وهذا يدل على أن النظام البيئي بأكمله في تقدم مستمر.
![العمق تحليل Usual: USD0++ الحصول على التصفية خلف "الحيل"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5921c1e1c0c10c0af3e4233da26ceec0.webp(