إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: الفجوات الباردة والساخنة في النظام البيئي والاتجاهات المستقبلية
إثيريوم مؤخراً ارتفعت من أدنى مستوى لها عند 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. وراء هذه الجولة من الانتعاش، تظهر الأموال المؤسسية وسوق المشتقات مواقف متباينة تماماً. يحتفظ المستثمرون المؤسسيون بحذر في سوق ETF، بينما بلغ حجم العقود الآجلة للمشتقات 32.2 مليار دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي. يبدو أن السوق تأمل من خلال هذا الانتعاش في إعادة تأكيد قيمة إثيريوم، كما أن ترقية Pectra تقدم دعماً معيناً لهذه السرد.
تحليل السوق وتدفق الأموال
حتى 18 مايو، بلغت إجمالي الأصول الصافية لصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة في إيثر 8.97 مليار دولار، وهو ما يمثل 2.89% من إجمالي قيمة سوق إثيريوم. بالمقارنة، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين 5.95% من إجمالي قيمتها السوقية، مما يظهر أن موقف المستثمرين المؤسسات تجاه إثيريوم لا يزال محافظاً نسبياً.
خلال الفترة من فبراير إلى نهاية أبريل، كانت أموال ETF الخاصة بإثيريوم تتجه في الغالب نحو الخروج. فقط بعد 21 أبريل بدأت تظهر عودة، ولكن بشكل محدود. كانت التدفقات الداخلة الصافية في أبريل حوالي 66.25 مليون دولار، وحتى الآن في مايو كانت التدفقات الداخلة الصافية حوالي 30 مليون دولار.
وفقًا لبيانات Glassnode، في أواخر أبريل، تحول مؤشر "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لإيثريوم إلى قيمة إيجابية. قبل ذلك، بين 1 و22 أبريل، ظل NUPL سالبًا، مما يعكس أن السوق كانت في حالة خسارة. اعتبارًا من 17 مايو، وصل NUPL إلى أعلى مستوى له عند 0.328، مما يدل على بداية سوق صاعدة أو مرحلة انتعاش.
من الجدير بالذكر أنه مع انتعاش الأسعار، انخفض عدد العناوين التي تمتلك أكثر من 1 ايثر، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين اختاروا جني الأرباح. حاليًا، بلغت نسبة العناوين المربحة 60%.
في سوق العقود، سجلت العقود الآجلة لإثيريوم في 14 مايو حجم مراكز بقيمة 32.249 مليار دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي تقريبًا يعادل ذروة التاريخية في يناير وفبراير 2025. وهذا يعكس استمرار حماس السوق للتداول في إثيريوم.
الأنشطة على السلسلة وتطوير النظام البيئي
تتراوح العناوين النشطة يومياً على إثيريوم بين 400,000 و600,000، حيث حافظت على نطاق مستقر لأكثر من عام. هناك اتجاه حديث لكسر حاجز 600,000.
إجمالي قيمة القفل ( TVL ) بدأت في الارتفاع منذ 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار إلى 64.6 مليار دولار. ولكن بالنظر إلى عوامل ارتفاع أسعار العملات، فقد انخفضت كمية ETH المقفلة بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%. قد يكون ذلك بسبب اختيار بعض الأموال لجني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة.
فيما يتعلق برسوم الغاز، كان متوسط سعر الغاز في 16 مايو 3.572 Gwei، بانخفاض قدره 21.57% عن اليوم السابق، وانخفاض بنسبة 51.76% مقارنة بالعام الماضي. حافظت رسوم الغاز في الآونة الأخيرة على مستويات تقل عن 8 Gwei، وهو ما يرتبط بتحديث Pectra الذي يهدف إلى تقليل رسوم L2 بموجب EIP-7691. ومع ذلك، لم تؤد رسوم الغاز المنخفضة إلى زيادة ملحوظة في حجم التداول.
تظهر بيانات الرهان أن كمية الرهان على إثيريوم كانت في حالة تدفق صافي خلال الفترة من 15 أبريل إلى 5 مايو. قامت Coinbase بسحب 30% من كمية الرهان خلال الأشهر الستة الماضية. ولا يزال أكبر مدقق هو Lido، حيث بلغت كمية الرهان 9,110,000 قطعة.
تداول DEX وتوزيع الأصول
منذ عام 2025، شهدت نشاط تداول DEX على شبكة إثيريوم الرئيسية زيادة ملحوظة، واقتربت من مستوى ذروة عامي 2021-2022. لكن بيانات الإيرادات تظهر أن الزيادة الأخيرة في النشاط تعود أساسًا إلى تداول العملات المستقرة، فقد أنشأ USDT رسومًا بقيمة 568 مليون دولار على إثيريوم خلال الثلاثين يومًا الماضية.
إثيريوم لا تزال أكبر سلسلة عامة من حيث إصدار الاستقرار، حيث تمثل أكثر من 50%، وبلغ إجمالي الإصدارات 127.3 مليار دولار، وهو ضعف إجمالي القيمة المؤمنة في DeFi. تظهر تحليلات الأموال على السلسلة أن ما يقرب من نصف المعاملات تمت من خلال تحويل الاستقرار وETH، بينما تتزايد نسبة معاملات الاستقرار، وتستمر نسبة معاملات DeFi وERC-20 في الانخفاض.
على الرغم من أن متوسط مبلغ التحويل لكل عملية على سلسلة إثيريوم قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف إلى 10,000 دولار، مما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يبرز موقعها كسلسلة مخصصة "للكبار".
الاستنتاجات والتطلعات
تشير الزيادة الكبيرة الأخيرة في سعر إثيريوم إلى حالته المعقدة خلال فترة التحول. من ناحية، يتم بذل الجهود لتحسين الأداء من خلال تحديثات تقنية وترقيات، ولكن النتائج لا تزال غير واضحة. ومن ناحية أخرى، وباعتبارها مركزًا لتداول الأموال الكبيرة وعملات مستقرة، يبدو أن الحالة الحالية على السلسلة لإثيريوم تتماشى بشكل أفضل مع احتياجات كبار المستثمرين.
لقد أصبح من الصعب تعريف حالة تطوير إثيريوم ببساطة من خلال تغيرات مؤشر واحد. يحتاج السوق إلى الخروج من السرد التقليدي للنمو وإعادة النظر في الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في إطار متعدد السلاسل. بعد مجموعة من التحولات، قد يكون إثيريوم الأكثر نضجاً و"استقراراً" هو الاتجاه الحتمي لشكل تطوره النهائي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إثيريوم 97% ارتفع خلفه عدم توازن في النظام البيئي وإعادة بناء القيمة
إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: الفجوات الباردة والساخنة في النظام البيئي والاتجاهات المستقبلية
إثيريوم مؤخراً ارتفعت من أدنى مستوى لها عند 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. وراء هذه الجولة من الانتعاش، تظهر الأموال المؤسسية وسوق المشتقات مواقف متباينة تماماً. يحتفظ المستثمرون المؤسسيون بحذر في سوق ETF، بينما بلغ حجم العقود الآجلة للمشتقات 32.2 مليار دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي. يبدو أن السوق تأمل من خلال هذا الانتعاش في إعادة تأكيد قيمة إثيريوم، كما أن ترقية Pectra تقدم دعماً معيناً لهذه السرد.
تحليل السوق وتدفق الأموال
حتى 18 مايو، بلغت إجمالي الأصول الصافية لصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة في إيثر 8.97 مليار دولار، وهو ما يمثل 2.89% من إجمالي قيمة سوق إثيريوم. بالمقارنة، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين 5.95% من إجمالي قيمتها السوقية، مما يظهر أن موقف المستثمرين المؤسسات تجاه إثيريوم لا يزال محافظاً نسبياً.
خلال الفترة من فبراير إلى نهاية أبريل، كانت أموال ETF الخاصة بإثيريوم تتجه في الغالب نحو الخروج. فقط بعد 21 أبريل بدأت تظهر عودة، ولكن بشكل محدود. كانت التدفقات الداخلة الصافية في أبريل حوالي 66.25 مليون دولار، وحتى الآن في مايو كانت التدفقات الداخلة الصافية حوالي 30 مليون دولار.
وفقًا لبيانات Glassnode، في أواخر أبريل، تحول مؤشر "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لإيثريوم إلى قيمة إيجابية. قبل ذلك، بين 1 و22 أبريل، ظل NUPL سالبًا، مما يعكس أن السوق كانت في حالة خسارة. اعتبارًا من 17 مايو، وصل NUPL إلى أعلى مستوى له عند 0.328، مما يدل على بداية سوق صاعدة أو مرحلة انتعاش.
من الجدير بالذكر أنه مع انتعاش الأسعار، انخفض عدد العناوين التي تمتلك أكثر من 1 ايثر، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين اختاروا جني الأرباح. حاليًا، بلغت نسبة العناوين المربحة 60%.
في سوق العقود، سجلت العقود الآجلة لإثيريوم في 14 مايو حجم مراكز بقيمة 32.249 مليار دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي تقريبًا يعادل ذروة التاريخية في يناير وفبراير 2025. وهذا يعكس استمرار حماس السوق للتداول في إثيريوم.
الأنشطة على السلسلة وتطوير النظام البيئي
تتراوح العناوين النشطة يومياً على إثيريوم بين 400,000 و600,000، حيث حافظت على نطاق مستقر لأكثر من عام. هناك اتجاه حديث لكسر حاجز 600,000.
إجمالي قيمة القفل ( TVL ) بدأت في الارتفاع منذ 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار إلى 64.6 مليار دولار. ولكن بالنظر إلى عوامل ارتفاع أسعار العملات، فقد انخفضت كمية ETH المقفلة بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%. قد يكون ذلك بسبب اختيار بعض الأموال لجني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة.
فيما يتعلق برسوم الغاز، كان متوسط سعر الغاز في 16 مايو 3.572 Gwei، بانخفاض قدره 21.57% عن اليوم السابق، وانخفاض بنسبة 51.76% مقارنة بالعام الماضي. حافظت رسوم الغاز في الآونة الأخيرة على مستويات تقل عن 8 Gwei، وهو ما يرتبط بتحديث Pectra الذي يهدف إلى تقليل رسوم L2 بموجب EIP-7691. ومع ذلك، لم تؤد رسوم الغاز المنخفضة إلى زيادة ملحوظة في حجم التداول.
تظهر بيانات الرهان أن كمية الرهان على إثيريوم كانت في حالة تدفق صافي خلال الفترة من 15 أبريل إلى 5 مايو. قامت Coinbase بسحب 30% من كمية الرهان خلال الأشهر الستة الماضية. ولا يزال أكبر مدقق هو Lido، حيث بلغت كمية الرهان 9,110,000 قطعة.
تداول DEX وتوزيع الأصول
منذ عام 2025، شهدت نشاط تداول DEX على شبكة إثيريوم الرئيسية زيادة ملحوظة، واقتربت من مستوى ذروة عامي 2021-2022. لكن بيانات الإيرادات تظهر أن الزيادة الأخيرة في النشاط تعود أساسًا إلى تداول العملات المستقرة، فقد أنشأ USDT رسومًا بقيمة 568 مليون دولار على إثيريوم خلال الثلاثين يومًا الماضية.
إثيريوم لا تزال أكبر سلسلة عامة من حيث إصدار الاستقرار، حيث تمثل أكثر من 50%، وبلغ إجمالي الإصدارات 127.3 مليار دولار، وهو ضعف إجمالي القيمة المؤمنة في DeFi. تظهر تحليلات الأموال على السلسلة أن ما يقرب من نصف المعاملات تمت من خلال تحويل الاستقرار وETH، بينما تتزايد نسبة معاملات الاستقرار، وتستمر نسبة معاملات DeFi وERC-20 في الانخفاض.
على الرغم من أن متوسط مبلغ التحويل لكل عملية على سلسلة إثيريوم قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف إلى 10,000 دولار، مما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يبرز موقعها كسلسلة مخصصة "للكبار".
الاستنتاجات والتطلعات
تشير الزيادة الكبيرة الأخيرة في سعر إثيريوم إلى حالته المعقدة خلال فترة التحول. من ناحية، يتم بذل الجهود لتحسين الأداء من خلال تحديثات تقنية وترقيات، ولكن النتائج لا تزال غير واضحة. ومن ناحية أخرى، وباعتبارها مركزًا لتداول الأموال الكبيرة وعملات مستقرة، يبدو أن الحالة الحالية على السلسلة لإثيريوم تتماشى بشكل أفضل مع احتياجات كبار المستثمرين.
لقد أصبح من الصعب تعريف حالة تطوير إثيريوم ببساطة من خلال تغيرات مؤشر واحد. يحتاج السوق إلى الخروج من السرد التقليدي للنمو وإعادة النظر في الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في إطار متعدد السلاسل. بعد مجموعة من التحولات، قد يكون إثيريوم الأكثر نضجاً و"استقراراً" هو الاتجاه الحتمي لشكل تطوره النهائي.