مؤخراً، أثار قطاع العملات المشفرة موجة من "ربط الأسهم الأمريكية بسلسلة الكتل". أطلقت العديد من المنصات نسخاً مترمزة من الأسهم الأمريكية وخدمات تداول صناديق الاستثمار المتداولة، وحتى أنها أطلقت منتجات عقود ذات رافعة مالية عالية لهذه العملات.
تستخدم هذه المنصات بشكل عام نموذج "الاحتفاظ بالأسهم الحقيقية + ترميز الأصول"، مما يسمح للمستخدمين بتداول أصول الأسهم الأمريكية على البلوكشين. نظريًا، يحتاج المستخدم فقط إلى محفظة تشفير، ليتمكن من تداول أسهم تسلا، وآبل، وغيرها في أي وقت، دون الحاجة إلى فتح حساب عبر وسطاء تقليديين أو تلبية متطلبات رأس المال.
ومع ذلك، مع انتشار المنتجات ذات الصلة، تظهر مشكلات مثل تقلب الأسعار، والزيادة في الأسعار، وفقدان الربط بشكل متكرر، وتبدأ مشاكل السيولة الكامنة في الظهور. على الرغم من أن المستخدمين يمكنهم شراء هذه العملات، إلا أنهم يكاد يكونون غير قادرين على البيع على المكشوف بكفاءة، أو التحوط من المخاطر، ومن الصعب أكثر بناء استراتيجيات تداول معقدة.
تظل عملية ترميز الأصول للأسواق الأمريكية في جوهرها في المرحلة الأولية "يمكن فقط شراء الارتفاع". لفهم التحديات المتعلقة بالسيولة التي تواجه هذه الموجة، من الضروري أولاً فهم المنطق الأساسي للتصميم الحالي.
حالياً، هناك مساران رئيسيان: الأول هو إصدار متوافق من طرف ثالث مع دخول منصات متعددة، والثاني هو التشغيل الذاتي من قبل شركات الوساطة المرخصة ضمن حلقة مغلقة. القاسم المشترك بين المسارين هو اعتبار الرموز المميزة للأسهم الأمريكية كأصول حيازة نقدية خالصة، وما يمكن للمستخدم القيام به هو الشراء والاحتفاظ فقط، مما يجعل من الصعب دعم نظام بيئي نشط للتداول على السلسلة.
نظرًا لأن كل عملة تحتاج إلى الاحتفاظ بسهم فعلي وراءها، فإن التداول على السلسلة هو مجرد نقل ملكية العملة، ولا يمكن أن يؤثر على أسعار الأسهم الأمريكية، مما قد يؤدي إلى تباعد كبير بين الأسعار على السلسلة وخارجها. بالإضافة إلى ذلك، فإن الوظيفة الأصولية لعملات الأسهم الأمريكية قد تم تقليلها بشكل كبير، حيث لم تفتح معظم المنصات حقوق التصويت وقنوات إعادة الرهن، مما يجعلها في جوهرها "شهادة حيازة على السلسلة"، وليس أصول تداول حقيقية.
من منظور موضوعي، فشلت مشاريع مثل Mirror و Synthetix في الدورة السابقة، مما يدل على أن مجرد وجود خرائط الأسعار غير كافٍ. عندما لا يمكن استخدام رموز الأسهم الأمريكية كضمان لتفعيل مشهد السيولة، ودمجها في شبكة التداول في النظام البيئي للعملات المشفرة، فإن الإصدار الأكثر توافقًا مع القوانين، وأفضل خدمات الحفظ، لا توفر سوى قشرة عملة، مما يقلل من القيمة العملية بشكل كبير.
إن "ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية" الحالي قد اكتفى بنقل الأسعار إلى السلسلة، وما زال في المرحلة الأولية من الشهادات الرقمية، ولم يصبح بعد "أصولًا مالية قابلة للتداول" لتحرير السيولة، لذلك من الصعب جذب متداولين محترفين أوسع وموارد ذات تردد عالي.
للتغلب على هذه الأزمة، المفتاح هو جعل رموز الأسهم الأمريكية "أصول حية قابلة للتراهن، قابلة للتداول، وقابلة للتجميع". إذا كان بإمكان المستخدمين استخدام رموز تسلا لفتح مراكز قصيرة على البيتكوين، واستخدام رموز أمازون للمراهنة على اتجاه الإيثريوم، فإن هذه الأصول المودعة لن تكون مجرد "قشور رمزية"، بل ستكون أصول ضمان تُستخدم فعليًا، وستظهر السيولة بشكل طبيعي من هذه الطلبات الحقيقية للتداول.
بعض المنصات بدأت في استكشاف هذا المسار، مثل إطلاق رموز أسهم تسلا/زوج تداول مؤشر البيتكوين على بعض سلاسل الكتل العامة، والآلية الأساسية هي من خلال "خيارات دائمة قائمة على العملة"، مما يجعل رموز الأسهم الأمريكية تصبح أصولًا ضمانية قابلة للتداول حقًا. هذه الآلية ليست مجرد هيكل تداول، بل تتمتع بشكل طبيعي بقدرة على تفعيل قيمة رموز الأسهم الأمريكية.
في هذه الآلية، لم تعد رموز الأسهم الأمريكية أصولًا معزولة، بل أصبحت مدمجة حقًا في بيئة التداول على السلسلة، وتم إعادة استخدامها، مما يفتح الطريق الكامل "إصدار الأصول → بناء السيولة → حلقة التداول المشتقة".
بشكل عام، لقد حان وقت جديد من المنافسة على ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية إلى مرحلة "هل يمكن استخدامه". فقط عندما يتمكن المستخدمون من الشراء والبيع بحرية، وبناء محفظة مخاطر، وتكوين مراكز عبر الأصول، فإن "ترميز الأسهم الأمريكية" سيكون له حياة مالية كاملة. جوهر السيولة ليس تراكم الأموال، بل هو مطابقة الطلب، وعندما يمكن تحقيق "التحوط من تقلبات البيتكوين باستخدام خيارات تسلا" بحرية على السلسلة، قد يتم حل أزمة سيولة ترميز الأسهم الأمريكية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أزمة السيولة في ترميز أصول الأسهم الأمريكية: من رسم الأسعار إلى الأصول النشطة ذات الهامش
أزمة السيولة لتوكنات الأسهم الأمريكية وطرق الحل
مؤخراً، أثار قطاع العملات المشفرة موجة من "ربط الأسهم الأمريكية بسلسلة الكتل". أطلقت العديد من المنصات نسخاً مترمزة من الأسهم الأمريكية وخدمات تداول صناديق الاستثمار المتداولة، وحتى أنها أطلقت منتجات عقود ذات رافعة مالية عالية لهذه العملات.
تستخدم هذه المنصات بشكل عام نموذج "الاحتفاظ بالأسهم الحقيقية + ترميز الأصول"، مما يسمح للمستخدمين بتداول أصول الأسهم الأمريكية على البلوكشين. نظريًا، يحتاج المستخدم فقط إلى محفظة تشفير، ليتمكن من تداول أسهم تسلا، وآبل، وغيرها في أي وقت، دون الحاجة إلى فتح حساب عبر وسطاء تقليديين أو تلبية متطلبات رأس المال.
ومع ذلك، مع انتشار المنتجات ذات الصلة، تظهر مشكلات مثل تقلب الأسعار، والزيادة في الأسعار، وفقدان الربط بشكل متكرر، وتبدأ مشاكل السيولة الكامنة في الظهور. على الرغم من أن المستخدمين يمكنهم شراء هذه العملات، إلا أنهم يكاد يكونون غير قادرين على البيع على المكشوف بكفاءة، أو التحوط من المخاطر، ومن الصعب أكثر بناء استراتيجيات تداول معقدة.
تظل عملية ترميز الأصول للأسواق الأمريكية في جوهرها في المرحلة الأولية "يمكن فقط شراء الارتفاع". لفهم التحديات المتعلقة بالسيولة التي تواجه هذه الموجة، من الضروري أولاً فهم المنطق الأساسي للتصميم الحالي.
حالياً، هناك مساران رئيسيان: الأول هو إصدار متوافق من طرف ثالث مع دخول منصات متعددة، والثاني هو التشغيل الذاتي من قبل شركات الوساطة المرخصة ضمن حلقة مغلقة. القاسم المشترك بين المسارين هو اعتبار الرموز المميزة للأسهم الأمريكية كأصول حيازة نقدية خالصة، وما يمكن للمستخدم القيام به هو الشراء والاحتفاظ فقط، مما يجعل من الصعب دعم نظام بيئي نشط للتداول على السلسلة.
نظرًا لأن كل عملة تحتاج إلى الاحتفاظ بسهم فعلي وراءها، فإن التداول على السلسلة هو مجرد نقل ملكية العملة، ولا يمكن أن يؤثر على أسعار الأسهم الأمريكية، مما قد يؤدي إلى تباعد كبير بين الأسعار على السلسلة وخارجها. بالإضافة إلى ذلك، فإن الوظيفة الأصولية لعملات الأسهم الأمريكية قد تم تقليلها بشكل كبير، حيث لم تفتح معظم المنصات حقوق التصويت وقنوات إعادة الرهن، مما يجعلها في جوهرها "شهادة حيازة على السلسلة"، وليس أصول تداول حقيقية.
من منظور موضوعي، فشلت مشاريع مثل Mirror و Synthetix في الدورة السابقة، مما يدل على أن مجرد وجود خرائط الأسعار غير كافٍ. عندما لا يمكن استخدام رموز الأسهم الأمريكية كضمان لتفعيل مشهد السيولة، ودمجها في شبكة التداول في النظام البيئي للعملات المشفرة، فإن الإصدار الأكثر توافقًا مع القوانين، وأفضل خدمات الحفظ، لا توفر سوى قشرة عملة، مما يقلل من القيمة العملية بشكل كبير.
إن "ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية" الحالي قد اكتفى بنقل الأسعار إلى السلسلة، وما زال في المرحلة الأولية من الشهادات الرقمية، ولم يصبح بعد "أصولًا مالية قابلة للتداول" لتحرير السيولة، لذلك من الصعب جذب متداولين محترفين أوسع وموارد ذات تردد عالي.
للتغلب على هذه الأزمة، المفتاح هو جعل رموز الأسهم الأمريكية "أصول حية قابلة للتراهن، قابلة للتداول، وقابلة للتجميع". إذا كان بإمكان المستخدمين استخدام رموز تسلا لفتح مراكز قصيرة على البيتكوين، واستخدام رموز أمازون للمراهنة على اتجاه الإيثريوم، فإن هذه الأصول المودعة لن تكون مجرد "قشور رمزية"، بل ستكون أصول ضمان تُستخدم فعليًا، وستظهر السيولة بشكل طبيعي من هذه الطلبات الحقيقية للتداول.
بعض المنصات بدأت في استكشاف هذا المسار، مثل إطلاق رموز أسهم تسلا/زوج تداول مؤشر البيتكوين على بعض سلاسل الكتل العامة، والآلية الأساسية هي من خلال "خيارات دائمة قائمة على العملة"، مما يجعل رموز الأسهم الأمريكية تصبح أصولًا ضمانية قابلة للتداول حقًا. هذه الآلية ليست مجرد هيكل تداول، بل تتمتع بشكل طبيعي بقدرة على تفعيل قيمة رموز الأسهم الأمريكية.
في هذه الآلية، لم تعد رموز الأسهم الأمريكية أصولًا معزولة، بل أصبحت مدمجة حقًا في بيئة التداول على السلسلة، وتم إعادة استخدامها، مما يفتح الطريق الكامل "إصدار الأصول → بناء السيولة → حلقة التداول المشتقة".
بشكل عام، لقد حان وقت جديد من المنافسة على ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية إلى مرحلة "هل يمكن استخدامه". فقط عندما يتمكن المستخدمون من الشراء والبيع بحرية، وبناء محفظة مخاطر، وتكوين مراكز عبر الأصول، فإن "ترميز الأسهم الأمريكية" سيكون له حياة مالية كاملة. جوهر السيولة ليس تراكم الأموال، بل هو مطابقة الطلب، وعندما يمكن تحقيق "التحوط من تقلبات البيتكوين باستخدام خيارات تسلا" بحرية على السلسلة، قد يتم حل أزمة سيولة ترميز الأسهم الأمريكية.