نموذج جديد لاستراتيجية احتياطي الأصول المشفرة: صعود الشركات الأصلية على إثيريوم
في مايو 2025، أكملنا استثمار PIPE في SharpLink، مما يمثل إنجازًا مرحليًا في أبحاث سوق PIPE لدينا. منذ بداية هذا العام، كنا نركز على اتجاه دمج CeDeFi، مع التركيز على معاملات PIPE المتعلقة باحتياطي الأصول الرقمية. في هذا الإطار، درسنا بشكل منهجي العديد من الحالات التمثيلية، ولا شك أن SharpLink هي الصفقة الأكثر تمثيلاً.
لقد شاركنا في صفقة PIPE بقيمة 425 مليون دولار لشركة SharpLink Gaming, Inc. توفر لنا هذه الاستثمار فرصة فريدة للاستثمار في الشركات الأصلية التي تعتمد على استراتيجية احتياطي ايثر كأساس. يتميز هيكل هذا الاستثمار بخصائص الخيار وإمكانية التقدير على المدى الطويل، مما يعكس ثقتنا في الموقع الاستراتيجي لايثر في الأسواق المالية الأمريكية، كما يتوافق مع تقييمنا العام لاتجاه تطوير الأصول التشفيرية.
فلسفة الاستثمار
ETH مقابل BTC: الفرق في القيمة الإنتاجية
بالمقارنة مع BTC، يتمتع إثيريوم كأصل قابل للكسب بخصائص إنتاج عوائد الرهن العقاري بشكل طبيعي. تعتمد الاستراتيجيات القائمة على BTC بشكل أساسي على التمويل لشراء العملات، ولا تمتلك عوائد إنتاج ذاتية، مما يزيد من مخاطر الرفع المالي. بينما يتمتع SharpLink بالقدرة على الاستفادة مباشرة من عوائد رهن ETH وبيئة DeFi، مما يحقق نموًا مركبًا على السلسلة ويخلق قيمة فعلية للمساهمين.
حالياً، لم يتم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بإيثريوم (ETH) ضمن الإطار التنظيمي الحالي، ولا يمكن للسوق العامة التقاط الإمكانات الاقتصادية لطبقة عائدات إيثريوم. تقدم SharpLink مسارًا مختلفًا: بدعم من Consensys، تتاح للشركة الفرصة لتنفيذ استراتيجيات بروتوكولها الأصلي، مما يتيح لها تحقيق عوائد كبيرة على السلسلة، ومن المتوقع أن يكون نموذجها أفضل حتى من أداء صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بإيثريوم (ETH) في المستقبل.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التقلب الضمني لإيثريوم أعلى بكثير من بيتكوين، مما أدخل خيارات صعود غير متكافئة في الهياكل المرتبطة بالأسهم. وهذا يجعله جذابًا بشكل خاص للمستثمرين الذين ينفذون استراتيجيات التحكيم على السندات القابلة للتحويل والمشتقات الهيكلية، حيث أصبح التقلب في هذا الإطار أصلًا يمكن تحويله إلى نقد، وليس مصدرًا للمخاطر.
مشاركة استراتيجية من Consensys
نحن نتعاون مع Consensys، التي هي الجهة الرائدة في تمويل PIPE بقيمة 425 مليون دولار. باعتبارها الأكثر فعالية في تنفيذ التجارة على إثيريوم، تتمتع Consensys بمزايا فريدة في ثلاثة مجالات: السلطة التكنولوجية، عمق النظام البيئي للمنتجات، وحجم العمليات، مما يجعلها المستثمر المثالي لدفع SharpLink لتصبح كيانًا أصليًا على إثيريوم.
تأسست Consensys في عام 2014، ولعبت دوراً رئيسياً في تحويل الأساس المفتوح لإثيريوم إلى تطبيقات واقعية قابلة للتوسع. من EVM و zkEVM إلى محفظة MetaMask، التي جلبت عشرات الملايين من المستخدمين إلى Web3. لقد جمعت Consensys أكثر من 700 مليون دولار، ولديها مجموعة من تجارب الاستحواذ الاستراتيجية الناجحة، وهي من بين الجهات التشغيلية الأكثر اندماجاً في نظام إثيريوم البيئي.
في SharpLink، رأينا مزيجًا فريدًا بين الأصول المميزة والمستثمرين الأكثر قدرة. تشكل هذه العلاقة التعاونية عجلة دفع قوية: مدفوعة باستراتيجية الاحتياطي الأصلية للبروتوكول وقادة البروتوكول الأصليين. تحت قيادة Consensys، من المتوقع أن تصبح SharpLink حالة رائدة، تُظهر كيف يمكن أن يتحول رأس المال المنتج من إثيريوم إلى مؤسسات وأسواق تقليدية.
وضعت شركة معياراً في صناعة استراتيجية احتياطي التشفير، حيث بحلول مايو 2025، كانت قد احتفظت بما مجموعه 580,250 بيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 63.7 مليار دولار أمريكي حسب القيمة السوقية في ذلك الوقت. استراتيجية الشركة هي شراء البيتكوين من خلال إصدار ديون منخفضة التكلفة وتمويل الأسهم، وقد أثار هذا النموذج موجة من تقليد الشركات، مما يعكس بشكل كامل جدوى الأصول المشفرة كأصول احتياطية.
بحلول مايو 2025، ستبلغ قيمة البيتكوين التي تمتلكها الشركة حوالي 63.7 مليار دولار، ويتم تداول أسهمها بمعدل 1.78 مرة من mNAV (القيمة السوقية/صافي قيمة الأصول)، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين على الحصول على تعرض للأصول المشفرة المنظمة والمرفوعة عن طريق الأسهم المدرجة. هذه العلاوة هي نتيجة لتفاعل عدة عوامل، بما في ذلك إمكانية الارتفاع الناتجة عن الرافعة المالية، ومتطلبات إدراج المؤشر، بالإضافة إلى سهولة الحصول عليها مقارنة بالاحتفاظ المباشر بالعملة.
من خلال البيانات التاريخية، يبدو أن المNAV لهذه الشركة قد تذبذب بين 1 ضعف و 4.5 ضعف بين أغسطس 2022 وأغسطس 2025، مما يعكس التأثير الملحوظ لمشاعر السوق على التقييم. عندما يصل المضاعف إلى 4.5 ضعف، يكون ذلك عادة مصحوبًا بسوق صاعدة لبيتكوين وعمليات شراء كبيرة، مما يظهر تفاؤلًا كبيرًا من المستثمرين؛ بينما عندما ينخفض المضاعف إلى 1 ضعف، فإن ذلك غالبًا ما يحدث في مرحلة تصحيح السوق، مما يكشف عن تقلبات دورية في ثقة المستثمرين.
مقارنة الشركات المماثلة
قمنا بإجراء تحليل أفقي لعدد من الشركات المدرجة التي تعتمد استراتيجية احتياطي BTC:
من حيث صافي الأصول BTC (صافي قيمة BTC) ، فإن القيمة الإجمالية للبيتكوين التي تمتلكها الشركة تعني أن شركة واحدة تحتل المرتبة الأولى بـ 580,250 BTC (حوالي 63.7 مليار دولار) ، تليها عدة شركات أخرى.
فيما يتعلق بنسبة القيمة السوقية إلى قيمة الأصول الصافية لـ BTC (mNAV)، تختلف أداء الشركات. الشركات الصغيرة لديها علاوة أعلى، بينما الشركات الكبيرة بسبب حجم الأصول الكبير ووجود الديون، فإن علاوة التقييم أكثر اعتدالاً.
منذ بداية العام حتى الآن، أظهرت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة معدل نمو أعلى لكل سهم من BTC بسبب استمرار زيادة الحيازة. تعكس هذه البيانات الربحية كفاءة رأس المال وقدرة الفائدة المركبة.
وفقًا لمعدل نمو احتياطي BTC الحالي، يمكن لبعض الشركات نظريًا جمع ما يكفي من BTC في فترة زمنية قصيرة لسد الفجوة الحالية في علاوة mNAV، مما يوفر مساحة محتملة لـ alpha لتداول تقارب NAV والتسعير النسبي الخاطئ.
على مستوى المخاطر، تواجه بعض الشركات، بسبب ارتفاع نسبة الديون، مخاطر أكبر عندما ينخفض سعر BTC؛ بينما تكون مخاطر الشركات غير المثقلة بالديون أكثر قابلية للتحكم.
تقييم السوق الإقليمي
تأتي الفروق في التقييم غالبًا من اختلاف أحجام احتياطيات الأصول وإطارات تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن ديناميكيات الأسواق المالية الإقليمية هي أيضًا عنصر حاسم، وهي عامل مهم لفهم هذه الفروق في التقييم. أحد الأمثلة التمثيلية للغاية هو شركة يابانية معينة، حيث لا تعكس علاوة تقييمها فقط الأصول التي تمتلكها من البيتكوين، ولكنها تعكس أيضًا المزايا الهيكلية المرتبطة بالسوق المحلية في اليابان:
مزايا نظام الضرائب NISA: يقوم المستثمرون الأفراد في اليابان بشكل نشط بتخصيص أسهم هذه الشركة من خلال NISA (حساب التوفير الشخصي الياباني). يسمح هذا النظام بإعفاء ضريبة على مكاسب رأس المال تصل إلى حوالي 25,000 دولار، مما يجعل جاذبيته أعلى بشكل ملحوظ مقارنة بالاحتفاظ المباشر بـ BTC الذي يتطلب دفع ضريبة تصل إلى 55%.
سوق السندات اليابانية غير متناسق: تصل نسبة الدين الياباني إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 235%، وارتفعت عوائد السندات الحكومية لمدة 30 عامًا إلى 3.20%، مما يشير إلى أن سوق السندات اليابانية تواجه ضغطًا هيكليًا. في هذا السياق، أصبح المستثمرون بشكل متزايد يعتبرون البيتكوين الذي تمتلكه الشركة أداة للتحوط ضد المخاطر الماكرو، لمواجهة تراجع قيمة الين ومخاطر التضخم المحلي.
SharpLink: التخطيط لأصول إثير الرائدة عالميًا
عند العمل في السوق العامة، تعتبر حركة رأس المال الإقليمية، ونظام الضرائب، وعقلية المستثمر، والظروف الاقتصادية الكلية، بنفس أهمية الأصول الأساسية نفسها. فهم الاختلافات بين هذه الاختصاصات القضائية هو المفتاح لاكتشاف الفرص غير المتماثلة في دمج الأصول المشفرة مع الأسهم العامة.
تعتبر SharpLink أول شركة مدرجة تركز على رأس المال بالاعتماد على ايثر، ولديها أيضًا القدرة على الاستفادة من التحكيم القضائي الاستراتيجي. نعتقد أن SharpLink لديها فرصة لتحقيق إدراج مزدوج في الأسواق الآسيوية، مما سيساهم في تحرير السيولة الإقليمية ومواجهة مخاطر تخفيف السرد. ستساعد هذه الاستراتيجية عبر الأسواق SharpLink على ترسيخ مكانتها كأصل مدرج أصلي على إثيريوم الأكثر تمثيلاً على مستوى العالم، وكسب اعتراف ومشاركة على المستوى المؤسسي.
الاتجاه نحو تنظيم هيكل رأس المال التشفيري
إن دمج CeFi و DeFi يمثل نقطة تحول رئيسية في تطور سوق التشفير، مما يعني نضوجها المتزايد واندماجها التدريجي في نظام مالي أوسع. من ناحية أخرى، تعمل بعض البروتوكولات على توسيع قابلية استخدام الأصول المشفرة والوصول إليها من خلال دمج المكونات المركزية مع الآليات على السلسلة، مما يعكس هذه الاتجاه.
من ناحية أخرى، تعكس اندماج الأصول المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية تحولًا عميقًا في النظام المالي الكلي: أي أن الأصول المشفرة كفئة من الأصول التي تتسم بالتوافق والجودة على مستوى المؤسسات بدأت تتأسس تدريجيًا. يمكن تقسيم هذه العملية التطورية إلى ثلاثة مراحل رئيسية، كل مرحلة تمثل قفزة في نضج السوق:
أول ممر استثماري مؤسسي لـ BTC: يوفر تعرضًا للأسواق المنظمة، ولكنه يفتقر إلى آلية الاسترداد، مما يؤدي إلى انحراف الأسعار عن القيمة الصافية (NAV) على المدى الطويل. على الرغم من كونه مبتكرًا، إلا أنه يكشف أيضًا عن القيود الهيكلية للمنتجات التقليدية المغلفة.
ETF بتكوين الفوري: منذ الحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات في يناير 2024، أدخلت ETF الفوري آلية الإنشاء/الاسترداد اليومية، مما يجعل الأسعار تتابع عن كثب القيمة الصافية للأصول، مما يعزز السيولة ومشاركة المؤسسات بشكل ملحوظ. ومع ذلك، نظرًا لأنه أداة سلبية بطبيعتها، فإنه لا يمكنه التقاط جزء أساسي من الإمكانات الأصلية للأصول المشفرة، مثل الرهن أو العائدات أو خلق القيمة النشطة.
استراتيجية خزانة الشركات: بعض الشركات من خلال دمج الأصول المشفرة في عملياتها المالية، دفعت تطور الاستراتيجيات بشكل أكبر. هذه المرحلة تتجاوز الاحتفاظ السلبي بالعملات، وتبدأ في استخدام استراتيجيات مثل عوائد الفائدة المركبة، توكينغ الأصول، وتوليد التدفقات النقدية على السلسلة، لتعزيز كفاءة رأس المال وزيادة عوائد المساهمين.
من الهياكل الجامدة في بداياتها، إلى الاختراقات في آلية ETF الفوري، ومن ثم ظهور نموذج الاحتياطي الموجه نحو تحسين العائدات اليوم، يعرض هذا المسار التطوري بوضوح كيف أن الأصول المشفرة تتداخل تدريجياً في هيكل الأسواق المالية الحديثة، مما يوفر سيولة أقوى، ونضج أعلى، وفرص أكبر لخلق القيمة.
تحذير المخاطر
على الرغم من أننا واثقون من SharpLink، إلا أننا لا نزال نتبنى موقفًا حذرًا ونعير اهتمامًا لمخاطر محتملة كبيرة.
خطر ضغط العلاوة: إذا كانت أسعار أسهم SharpLink أقل من قيمتها الصافية لفترة طويلة، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف حقوق الملكية في التمويل اللاحق.
مخاطر بديلة لصناديق الاستثمار المتداولة: إذا تم الموافقة على صندوق استثمار متداول في إيثر ويدعم وظيفة الرهن، فقد يوفر بديلاً متوافقًا أكثر سهولة، مما يجذب بعض التدفقات المالية للخارج.
لكننا نعتقد أن SharpLink بفضل قدرته على تحقيق العائدات الأصلية من ايثر، يمكن أن يتفوق على صندوق تداول ايثر في المدى الطويل، مما يحقق دمجًا جيدًا بين النمو والعائد.
بناءً على ما سبق، نستثمر 4.25 مليون دولار في SharpLink Gaming، استنادًا إلى إيمان راسخ بالدور الاستراتيجي لإثيريوم في استراتيجيات احتياطي الشركات. مع دعم Consensys، من المتوقع أن تصبح SharpLink ممثلة لمرحلة جديدة في خلق قيمة التشفير. مع إعادة تشكيل السوق العالمية من خلال دمج CeFi و DeFi، سنستمر في دعم SharpLink لتحقيق عوائد ممتازة على المدى الطويل، وممارسة مهمة "اكتشاف الفرص ذات الإمكانيات العالية".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
2
مشاركة
تعليق
0/400
SmartContractPlumber
· منذ 13 س
هل يحتوي عقد إدارة الأصول هذا على تدقيق لحقوق الوصول؟ لدي سبب للقلق بشأن ثغرات إعادة الدخول أو التحكم في الوصول.
إثيريوم原生企业崛起 SharpLink引领التشفير储备新范式
نموذج جديد لاستراتيجية احتياطي الأصول المشفرة: صعود الشركات الأصلية على إثيريوم
في مايو 2025، أكملنا استثمار PIPE في SharpLink، مما يمثل إنجازًا مرحليًا في أبحاث سوق PIPE لدينا. منذ بداية هذا العام، كنا نركز على اتجاه دمج CeDeFi، مع التركيز على معاملات PIPE المتعلقة باحتياطي الأصول الرقمية. في هذا الإطار، درسنا بشكل منهجي العديد من الحالات التمثيلية، ولا شك أن SharpLink هي الصفقة الأكثر تمثيلاً.
لقد شاركنا في صفقة PIPE بقيمة 425 مليون دولار لشركة SharpLink Gaming, Inc. توفر لنا هذه الاستثمار فرصة فريدة للاستثمار في الشركات الأصلية التي تعتمد على استراتيجية احتياطي ايثر كأساس. يتميز هيكل هذا الاستثمار بخصائص الخيار وإمكانية التقدير على المدى الطويل، مما يعكس ثقتنا في الموقع الاستراتيجي لايثر في الأسواق المالية الأمريكية، كما يتوافق مع تقييمنا العام لاتجاه تطوير الأصول التشفيرية.
فلسفة الاستثمار
ETH مقابل BTC: الفرق في القيمة الإنتاجية
بالمقارنة مع BTC، يتمتع إثيريوم كأصل قابل للكسب بخصائص إنتاج عوائد الرهن العقاري بشكل طبيعي. تعتمد الاستراتيجيات القائمة على BTC بشكل أساسي على التمويل لشراء العملات، ولا تمتلك عوائد إنتاج ذاتية، مما يزيد من مخاطر الرفع المالي. بينما يتمتع SharpLink بالقدرة على الاستفادة مباشرة من عوائد رهن ETH وبيئة DeFi، مما يحقق نموًا مركبًا على السلسلة ويخلق قيمة فعلية للمساهمين.
حالياً، لم يتم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بإيثريوم (ETH) ضمن الإطار التنظيمي الحالي، ولا يمكن للسوق العامة التقاط الإمكانات الاقتصادية لطبقة عائدات إيثريوم. تقدم SharpLink مسارًا مختلفًا: بدعم من Consensys، تتاح للشركة الفرصة لتنفيذ استراتيجيات بروتوكولها الأصلي، مما يتيح لها تحقيق عوائد كبيرة على السلسلة، ومن المتوقع أن يكون نموذجها أفضل حتى من أداء صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بإيثريوم (ETH) في المستقبل.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التقلب الضمني لإيثريوم أعلى بكثير من بيتكوين، مما أدخل خيارات صعود غير متكافئة في الهياكل المرتبطة بالأسهم. وهذا يجعله جذابًا بشكل خاص للمستثمرين الذين ينفذون استراتيجيات التحكيم على السندات القابلة للتحويل والمشتقات الهيكلية، حيث أصبح التقلب في هذا الإطار أصلًا يمكن تحويله إلى نقد، وليس مصدرًا للمخاطر.
مشاركة استراتيجية من Consensys
نحن نتعاون مع Consensys، التي هي الجهة الرائدة في تمويل PIPE بقيمة 425 مليون دولار. باعتبارها الأكثر فعالية في تنفيذ التجارة على إثيريوم، تتمتع Consensys بمزايا فريدة في ثلاثة مجالات: السلطة التكنولوجية، عمق النظام البيئي للمنتجات، وحجم العمليات، مما يجعلها المستثمر المثالي لدفع SharpLink لتصبح كيانًا أصليًا على إثيريوم.
تأسست Consensys في عام 2014، ولعبت دوراً رئيسياً في تحويل الأساس المفتوح لإثيريوم إلى تطبيقات واقعية قابلة للتوسع. من EVM و zkEVM إلى محفظة MetaMask، التي جلبت عشرات الملايين من المستخدمين إلى Web3. لقد جمعت Consensys أكثر من 700 مليون دولار، ولديها مجموعة من تجارب الاستحواذ الاستراتيجية الناجحة، وهي من بين الجهات التشغيلية الأكثر اندماجاً في نظام إثيريوم البيئي.
في SharpLink، رأينا مزيجًا فريدًا بين الأصول المميزة والمستثمرين الأكثر قدرة. تشكل هذه العلاقة التعاونية عجلة دفع قوية: مدفوعة باستراتيجية الاحتياطي الأصلية للبروتوكول وقادة البروتوكول الأصليين. تحت قيادة Consensys، من المتوقع أن تصبح SharpLink حالة رائدة، تُظهر كيف يمكن أن يتحول رأس المال المنتج من إثيريوم إلى مؤسسات وأسواق تقليدية.
مقارنة تقييم السوق
لفهم فرص الاستثمار في SharpLink، قمنا بتحليل استراتيجيات احتياطيات التشفير للشركات المدرجة المختلفة:
استراتيجية احتياطي التشفير الرائدة
وضعت شركة معياراً في صناعة استراتيجية احتياطي التشفير، حيث بحلول مايو 2025، كانت قد احتفظت بما مجموعه 580,250 بيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 63.7 مليار دولار أمريكي حسب القيمة السوقية في ذلك الوقت. استراتيجية الشركة هي شراء البيتكوين من خلال إصدار ديون منخفضة التكلفة وتمويل الأسهم، وقد أثار هذا النموذج موجة من تقليد الشركات، مما يعكس بشكل كامل جدوى الأصول المشفرة كأصول احتياطية.
بحلول مايو 2025، ستبلغ قيمة البيتكوين التي تمتلكها الشركة حوالي 63.7 مليار دولار، ويتم تداول أسهمها بمعدل 1.78 مرة من mNAV (القيمة السوقية/صافي قيمة الأصول)، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين على الحصول على تعرض للأصول المشفرة المنظمة والمرفوعة عن طريق الأسهم المدرجة. هذه العلاوة هي نتيجة لتفاعل عدة عوامل، بما في ذلك إمكانية الارتفاع الناتجة عن الرافعة المالية، ومتطلبات إدراج المؤشر، بالإضافة إلى سهولة الحصول عليها مقارنة بالاحتفاظ المباشر بالعملة.
من خلال البيانات التاريخية، يبدو أن المNAV لهذه الشركة قد تذبذب بين 1 ضعف و 4.5 ضعف بين أغسطس 2022 وأغسطس 2025، مما يعكس التأثير الملحوظ لمشاعر السوق على التقييم. عندما يصل المضاعف إلى 4.5 ضعف، يكون ذلك عادة مصحوبًا بسوق صاعدة لبيتكوين وعمليات شراء كبيرة، مما يظهر تفاؤلًا كبيرًا من المستثمرين؛ بينما عندما ينخفض المضاعف إلى 1 ضعف، فإن ذلك غالبًا ما يحدث في مرحلة تصحيح السوق، مما يكشف عن تقلبات دورية في ثقة المستثمرين.
مقارنة الشركات المماثلة
قمنا بإجراء تحليل أفقي لعدد من الشركات المدرجة التي تعتمد استراتيجية احتياطي BTC:
من حيث صافي الأصول BTC (صافي قيمة BTC) ، فإن القيمة الإجمالية للبيتكوين التي تمتلكها الشركة تعني أن شركة واحدة تحتل المرتبة الأولى بـ 580,250 BTC (حوالي 63.7 مليار دولار) ، تليها عدة شركات أخرى.
فيما يتعلق بنسبة القيمة السوقية إلى قيمة الأصول الصافية لـ BTC (mNAV)، تختلف أداء الشركات. الشركات الصغيرة لديها علاوة أعلى، بينما الشركات الكبيرة بسبب حجم الأصول الكبير ووجود الديون، فإن علاوة التقييم أكثر اعتدالاً.
منذ بداية العام حتى الآن، أظهرت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة معدل نمو أعلى لكل سهم من BTC بسبب استمرار زيادة الحيازة. تعكس هذه البيانات الربحية كفاءة رأس المال وقدرة الفائدة المركبة.
وفقًا لمعدل نمو احتياطي BTC الحالي، يمكن لبعض الشركات نظريًا جمع ما يكفي من BTC في فترة زمنية قصيرة لسد الفجوة الحالية في علاوة mNAV، مما يوفر مساحة محتملة لـ alpha لتداول تقارب NAV والتسعير النسبي الخاطئ.
على مستوى المخاطر، تواجه بعض الشركات، بسبب ارتفاع نسبة الديون، مخاطر أكبر عندما ينخفض سعر BTC؛ بينما تكون مخاطر الشركات غير المثقلة بالديون أكثر قابلية للتحكم.
تقييم السوق الإقليمي
تأتي الفروق في التقييم غالبًا من اختلاف أحجام احتياطيات الأصول وإطارات تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن ديناميكيات الأسواق المالية الإقليمية هي أيضًا عنصر حاسم، وهي عامل مهم لفهم هذه الفروق في التقييم. أحد الأمثلة التمثيلية للغاية هو شركة يابانية معينة، حيث لا تعكس علاوة تقييمها فقط الأصول التي تمتلكها من البيتكوين، ولكنها تعكس أيضًا المزايا الهيكلية المرتبطة بالسوق المحلية في اليابان:
SharpLink: التخطيط لأصول إثير الرائدة عالميًا
عند العمل في السوق العامة، تعتبر حركة رأس المال الإقليمية، ونظام الضرائب، وعقلية المستثمر، والظروف الاقتصادية الكلية، بنفس أهمية الأصول الأساسية نفسها. فهم الاختلافات بين هذه الاختصاصات القضائية هو المفتاح لاكتشاف الفرص غير المتماثلة في دمج الأصول المشفرة مع الأسهم العامة.
تعتبر SharpLink أول شركة مدرجة تركز على رأس المال بالاعتماد على ايثر، ولديها أيضًا القدرة على الاستفادة من التحكيم القضائي الاستراتيجي. نعتقد أن SharpLink لديها فرصة لتحقيق إدراج مزدوج في الأسواق الآسيوية، مما سيساهم في تحرير السيولة الإقليمية ومواجهة مخاطر تخفيف السرد. ستساعد هذه الاستراتيجية عبر الأسواق SharpLink على ترسيخ مكانتها كأصل مدرج أصلي على إثيريوم الأكثر تمثيلاً على مستوى العالم، وكسب اعتراف ومشاركة على المستوى المؤسسي.
الاتجاه نحو تنظيم هيكل رأس المال التشفيري
إن دمج CeFi و DeFi يمثل نقطة تحول رئيسية في تطور سوق التشفير، مما يعني نضوجها المتزايد واندماجها التدريجي في نظام مالي أوسع. من ناحية أخرى، تعمل بعض البروتوكولات على توسيع قابلية استخدام الأصول المشفرة والوصول إليها من خلال دمج المكونات المركزية مع الآليات على السلسلة، مما يعكس هذه الاتجاه.
من ناحية أخرى، تعكس اندماج الأصول المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية تحولًا عميقًا في النظام المالي الكلي: أي أن الأصول المشفرة كفئة من الأصول التي تتسم بالتوافق والجودة على مستوى المؤسسات بدأت تتأسس تدريجيًا. يمكن تقسيم هذه العملية التطورية إلى ثلاثة مراحل رئيسية، كل مرحلة تمثل قفزة في نضج السوق:
أول ممر استثماري مؤسسي لـ BTC: يوفر تعرضًا للأسواق المنظمة، ولكنه يفتقر إلى آلية الاسترداد، مما يؤدي إلى انحراف الأسعار عن القيمة الصافية (NAV) على المدى الطويل. على الرغم من كونه مبتكرًا، إلا أنه يكشف أيضًا عن القيود الهيكلية للمنتجات التقليدية المغلفة.
ETF بتكوين الفوري: منذ الحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات في يناير 2024، أدخلت ETF الفوري آلية الإنشاء/الاسترداد اليومية، مما يجعل الأسعار تتابع عن كثب القيمة الصافية للأصول، مما يعزز السيولة ومشاركة المؤسسات بشكل ملحوظ. ومع ذلك، نظرًا لأنه أداة سلبية بطبيعتها، فإنه لا يمكنه التقاط جزء أساسي من الإمكانات الأصلية للأصول المشفرة، مثل الرهن أو العائدات أو خلق القيمة النشطة.
استراتيجية خزانة الشركات: بعض الشركات من خلال دمج الأصول المشفرة في عملياتها المالية، دفعت تطور الاستراتيجيات بشكل أكبر. هذه المرحلة تتجاوز الاحتفاظ السلبي بالعملات، وتبدأ في استخدام استراتيجيات مثل عوائد الفائدة المركبة، توكينغ الأصول، وتوليد التدفقات النقدية على السلسلة، لتعزيز كفاءة رأس المال وزيادة عوائد المساهمين.
من الهياكل الجامدة في بداياتها، إلى الاختراقات في آلية ETF الفوري، ومن ثم ظهور نموذج الاحتياطي الموجه نحو تحسين العائدات اليوم، يعرض هذا المسار التطوري بوضوح كيف أن الأصول المشفرة تتداخل تدريجياً في هيكل الأسواق المالية الحديثة، مما يوفر سيولة أقوى، ونضج أعلى، وفرص أكبر لخلق القيمة.
تحذير المخاطر
على الرغم من أننا واثقون من SharpLink، إلا أننا لا نزال نتبنى موقفًا حذرًا ونعير اهتمامًا لمخاطر محتملة كبيرة.
لكننا نعتقد أن SharpLink بفضل قدرته على تحقيق العائدات الأصلية من ايثر، يمكن أن يتفوق على صندوق تداول ايثر في المدى الطويل، مما يحقق دمجًا جيدًا بين النمو والعائد.
بناءً على ما سبق، نستثمر 4.25 مليون دولار في SharpLink Gaming، استنادًا إلى إيمان راسخ بالدور الاستراتيجي لإثيريوم في استراتيجيات احتياطي الشركات. مع دعم Consensys، من المتوقع أن تصبح SharpLink ممثلة لمرحلة جديدة في خلق قيمة التشفير. مع إعادة تشكيل السوق العالمية من خلال دمج CeFi و DeFi، سنستمر في دعم SharpLink لتحقيق عوائد ممتازة على المدى الطويل، وممارسة مهمة "اكتشاف الفرص ذات الإمكانيات العالية".